公募持股占A股總市值和自由流通市值比自2015年6月見底后走平，并連續(xù)6個季度基本維持不變，但至2016年四季度，基金持股占比再次下滑。有觀點認為，由于受多方因素制約，公募基金權(quán)益投資的“江湖地位”正在動搖。但目前從規(guī)模基礎(chǔ)來看，公募基金仍舊是機構(gòu)投資者中的主力。

公募持股市值占比持續(xù)下滑

基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年，公募基金合計持有流通A股市值占總市值的比重為14.7%，此后3年持續(xù)上升，特別是2007年達到25.7%，是2004年至今的最高值。2008年，公募基金所持市值的占比下滑至19.8%，此后連年下滑，到2010年降至10%以下。從目前的發(fā)展態(tài)勢來看，這一比例仍在下降。

數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市A股總市值及流通市值均基本處于攀升狀態(tài)，總市值從2010年12月的265422.59億元躍升至2016年12月的507685.89億元;流通市值從2010年的193110.41億元躍升至2016年12月的393401.68億元。與此同時，公募基金持有A股股票市值的情況卻呈現(xiàn)倒退式演化，從2010年12月到2016年12月，分別為18128.46億元、13274.45億元、14071.66億元、13539.25億元、15369.33億元、18811.76億元、16636.04億元。除了牛市帶動的2014年、2015年，規(guī)模整體處于下降趨勢，首尾規(guī)模相差近1492.42億元。

而從公募基金持有A股股票占A股總市值的比值來看，已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)性下滑。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2010年12月至2016年12月的6年間，這一比值從6.83%一度下降至3.28%;占A股流通市值的比值也從9.39%一度降至4.23%。公募基金在A股總市值和自由流通市值的占比均下降過半，無論是對上市公司的投票權(quán)還是對二級市場的影響力均大幅下降。

其他機構(gòu)持股動力增強

在公募看似“式微”的權(quán)益投資江湖中，近年來的其他機構(gòu)在規(guī)模和影響力方面逐漸迎頭趕上，如保險公司類、券商資管類等。此外，基金專戶和私募基金也從無到有，所持A股市值占總市值的比重逐年上升。招商證券統(tǒng)計顯示，早在2015年，此類機構(gòu)合計規(guī)模已經(jīng)逼近28萬億元，持股市值接近6萬億元，占到A股自由流通市值的30%左右。

值得注意的是，保險產(chǎn)品持股市值和占比一路攀升，從2005年到2012年，保險產(chǎn)品所持A股市值占總市值比重從1.1%上升至4.1%，達到近幾年最高值，隨后的2014年和2015年占比分別為3.5%、2.9%。而從持有股票市值的總量來看，2015年，保險產(chǎn)品加保險自有資金的持有市值總額為1.39萬億元，公募基金則為1.83萬億元，兩者的差距越來越小，公募以外機構(gòu)持有A股的熱情由此可見一斑。

另外，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2016年四季度統(tǒng)計的偏股型基金中，加權(quán)股票倉位由83.69%小幅上升至84.12%，在2016年僅次于二季度末的84.46%，屬于近5年來均值水平。銀河證券基金研究中心李蘭表示，這體現(xiàn)出公募基金投資A股的熱情仍舊沒有被點燃，A股市場公募的增量資金動力欠佳。

不過，從規(guī)模上看，偏股型公募基金仍然是A股市場中持股規(guī)模最大的單一機構(gòu)類型。據(jù)招商策略研究組此前對機構(gòu)投資者持股占A股流通市值比例進行的測算，近年來，按照機構(gòu)持股市值規(guī)模，除公募以外，證金公司也成為繼保險機構(gòu)之后的又一大單一機構(gòu)類型;此外，各類型私募產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)，其中基金公司專戶產(chǎn)品、私募證券基金規(guī)模較大;同時，自券商自營2015年加入救市大軍后，持股比例也明顯提升，數(shù)據(jù)顯示，2015年9月底，所有券商資本金總和為1.16萬億元，2015年底投資股票占資本金比例平均為55%，創(chuàng)歷史新高。

公募發(fā)展仍受內(nèi)外因影響

雖然偏股型的公募基金仍舊是A股市場中持股規(guī)模最大的單一機構(gòu)類型，但從各機構(gòu)占A股市值比例的變化趨勢來看，曾經(jīng)公募“一枝獨秀”的市場正在被其他細分產(chǎn)品類別分割，行業(yè)地位似乎也在下滑。業(yè)內(nèi)人士分析，這主要是受到公募行業(yè)自身缺陷和外部環(huán)境兩個層面的影響。

業(yè)內(nèi)人士認為，公募追求相對收益的行業(yè)定位與投資者偏好確定性收益的投資需求背離，也是私募、理財、保險理財?shù)葔汛蟮闹饕颉Ｉ虾ＷC券基金評價研究中心負責(zé)人劉亦千分析認為，后者之所以能夠?qū)崿F(xiàn)確定性收益，或緣于制度套利，或緣于資金池輪動，這些做法都被公募嚴格禁止。

招商證券顧正陽也表示，曾經(jīng)的公募持股市值占比到達高點，一方面是市場給力，一方面是個人投資者大多通過公募基金的渠道入市。但隨著投資者配置需求的提升，公募已經(jīng)難以滿足。“投資者在2007年進行大類配置的時候，可能就買公募基金了，但現(xiàn)在的選擇有很多，最簡單就是可以買私募。”他說。

也有不少業(yè)內(nèi)人士認為外部市場環(huán)境也是促成這一趨勢的因素。記者了解到，由于A股行情與權(quán)益類基金發(fā)行節(jié)奏的相關(guān)性較高，導(dǎo)致行情不景氣時，相關(guān)基金的吸金效能也會隨之減弱，使得基金持有A股的市值增長緩慢甚至出現(xiàn)遲滯。“從競爭對手來看，公募占比下滑也是因為其他機構(gòu)投資者分流了部分資金。”顧正陽說。

此外，A股流通股市值也在不斷增長。據(jù)了解，隨著IPO提速，新發(fā)行的股票增多，越來越多的股票不斷解禁、上市，作為分子的基金持股市值增長速度遠不及分母A股流通股市值增長的速度。