“要買就抓緊，這產(chǎn)品很搶手，未來監(jiān)管會更嚴(yán)，這樣的產(chǎn)品只會越來越少。”某城商行位于深圳支行網(wǎng)點工作人員向前來咨詢“結(jié)構(gòu)性存款”的投資者表示。

結(jié)構(gòu)性存款，單聽名字讓人一頭霧水，但如果你去銀行咨詢存款或者理財，都很有可能會被介紹這類產(chǎn)品。上述銀行工作人員表示，這是一款存款產(chǎn)品，但收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期大額存單利率，購買前還需要做風(fēng)險測評，但又不能說它是理財產(chǎn)品。她表示，在去年監(jiān)管新規(guī)發(fā)布之后，銀行已經(jīng)不能用“保本理財”“剛性兌付”等字眼來宣傳，但“我們這款產(chǎn)品會把保本保收益的條款寫進(jìn)合同的，完全可以放心購買。”

到底是理財還是存款?在儲戶存款被各種“寶”分流數(shù)年后，讓人傻傻分不清楚的“結(jié)構(gòu)性存款”扛起了銀行攬儲大旗。央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月份，全國大中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款達(dá)到3.4萬億元，一年多時間增加了1.4萬億元。

攬儲利器

根據(jù)預(yù)期收益的類型,結(jié)構(gòu)性存款可以一分為二地看待：一部分是普通存款，一部分與衍生品投資掛鉤。“這種收益結(jié)構(gòu)一般是通過嵌入期權(quán)等衍生品構(gòu)造出來的，然而由于衍生品不屬于商業(yè)銀行允許的經(jīng)營范圍，且銀行缺乏必需的投研團(tuán)隊，因此在結(jié)構(gòu)性存款中，銀行要與非銀機(jī)構(gòu)合作，以結(jié)構(gòu)性存款的名義吸收儲戶的存款，同時向他們代銷非銀的期權(quán)產(chǎn)品。”聯(lián)訊證券分析師李奇霖在研報中詳細(xì)解釋稱。

比如外匯結(jié)構(gòu)性存款，就是指在普通外匯存款的基礎(chǔ)上嵌入某種金融衍生工具(主要是各類期權(quán))，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤從而使存款人在承受一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得較高收益的產(chǎn)品。

李奇霖表示，這是將傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)與利率、匯率等產(chǎn)品相結(jié)合的一種創(chuàng)新存款。一般是將資金分成兩個部分，分別運用于“低風(fēng)險低收益+高風(fēng)險高收益”的資產(chǎn)組合，并根據(jù)兩個部分的占比可分為三類：最低收益保證型、本金保證型和部分本金保證型。

業(yè)內(nèi)更為通俗地將這種模式解讀為“存款+期權(quán)”。小小金融CEO劉小峰向《投資者報》記者介紹，受資管新規(guī)影響，保本型理財產(chǎn)品日漸式微。為應(yīng)對表內(nèi)理財規(guī)模逐步縮小所帶來的沖擊，銀行主動發(fā)力結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。相比非保本理財產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險較低。相比保本型理財產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款的收益更可期。

去年11月，“一行三會”聯(lián)合發(fā)布資管新規(guī)，在“打破剛兌”的要求下，理財市場告別“保本”承諾。同時，銀行拉存款越來越難，結(jié)構(gòu)性存款就開始成為攬儲利器。

《投資者報》記者走訪深圳多家銀行了解到，目前各家銀行對結(jié)構(gòu)性存款的叫法不同，但是都不同程度地承諾“保本保收益”，比如承諾保本并保證一定的浮動收益，多數(shù)產(chǎn)品認(rèn)購金額下限為5萬元或10萬元，最高收益率則因期限長短不同在4%～4.4%之間浮動。

“最好現(xiàn)在就買，這幾款產(chǎn)品賣得相當(dāng)好，很多有儲蓄習(xí)慣的客戶還是覺得 ‘保本’的產(chǎn)品比較靠譜，這又是存款性質(zhì)的，基本上一有新產(chǎn)品就會被一搶而空。”深圳一家股份制銀行營業(yè)網(wǎng)點的工作人員向《投資者報》記者表示，現(xiàn)在大額存單定存三年，利率才3.6%，結(jié)構(gòu)性存款3個月收益率就能超過這一水平。

規(guī)模激增

過去一年，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款增速驚人。根據(jù)央行公布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至今年2月份，商業(yè)銀行整體結(jié)構(gòu)性存款達(dá)到3.4萬億元，較2017年1月的1.9萬億元，增加1.4萬億元，增幅超過74%。

其中，中資全國性大型銀行(工、農(nóng)、中、建、交、郵儲、國開行)的個人結(jié)構(gòu)性存款飆升了74%,由2017年1月末的9694億元增加到今年2月末的1.68萬億元;而中資中小型銀行的個人結(jié)構(gòu)性存款由2017年1月末的9825億元飆漲到今年2月末的1.7萬億元,環(huán)比增長77%。

和此前中小銀行更喜歡發(fā)行創(chuàng)新產(chǎn)品來吸收存款的印象不同，這次四大國有商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)性存款的增幅要領(lǐng)先于其他銀行，四大行個人結(jié)構(gòu)性存款由2017年1月末的5688億元飆漲到今年2月末的1.1萬億元,增幅超過90%。

不過，值得注意的是，盡管個人結(jié)構(gòu)性存款近一年以來增長明顯，但是其在個人存款整體規(guī)模中占比仍然不高。截至今年2月末，中小銀行個人結(jié)構(gòu)性存款占個人總存款比重最高，為7.2%，大型銀行則僅為4.2%。

絕不等同于存款

融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年2月，商業(yè)銀行共計發(fā)行106款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，整體風(fēng)險等級均為1～2級。總體來看，結(jié)構(gòu)性存款的本金風(fēng)險不太大，大部分產(chǎn)品都是保本的，但收益風(fēng)險依然存在。

但是，結(jié)構(gòu)性存款與普通存款的不同之處在于，它引入了其他衍生品，有一小部分流向了高風(fēng)險領(lǐng)域。然而，大部分投資者并沒有意識到其產(chǎn)品的風(fēng)險所在，依然認(rèn)為此類產(chǎn)品等同于普通存款。劉小峰表示，投資者不可盲目相信銀行的承諾，雖然這類產(chǎn)品可以做到保本，但是收益不固定，預(yù)期的收益率未必能拿到。消費者在購買結(jié)構(gòu)性存款時，要關(guān)注嵌套衍生品的結(jié)構(gòu)以及相關(guān)產(chǎn)品過往的業(yè)績表現(xiàn)，以便判斷產(chǎn)品收益是否符合自己期望。

融360方面人士建議，投資者可以繼續(xù)觀望，不必著急購買結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，畢竟結(jié)構(gòu)性存款有保本的也有不保本的，雖然本金的風(fēng)險不大，但是從過往發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款來看，確實有少部分未達(dá)到預(yù)期收益率，依然存在一定的收益風(fēng)險，可以在資管新規(guī)過渡期之后再考慮如何配置。