收益浮動超過一定比例后，銀行和投資人約定一定比例的分成、甚至完全不約定收益率，這是基金的收益回報方式。現在，這種玩法越來越多出現在銀行理財產品中。記者調查發現，隨著“資管新政”落地，理財市場迅速進入新舊交替的“換擋期”：曾經的爆款“保底”產品逐漸悄然退市;另一方面，“冷門”多年的凈值型卻迎來爆發期，短短1個多月，在存續期內的產品由415只激增至501只。

“保本型”退場

國有銀行保本型產品縮減至個位數

4月末，央行等四部委聯合發布的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，在這份被稱為“資管新規”中，引人關注的一項明確提出“非保本”、“破剛兌”。這意味著，今后投資者將自行承擔與預期收益相匹配的相關風險。

記者走訪多家銀行網點發現，雖然過渡期到2020年年底，但實際上最近一周以來，大部分銀行開始逐漸停售保本型理財產品，另一些銀行雖然仍在發售保本型理財產品，但數量從過去的“主力軍”已經迅速縮至個位數，同時還控制額度發售，并且將期限拉長。

國有大行中，中行、工行上周在售的理財產品中已經看不到“保本”的字眼，建行、農行也只有1款。比如在農行發布的產品單子上，是一款362天的保本型產品，預期收益率在4.2%。

股份制銀行停售動作更明顯

股份制銀行的動作更為明顯。五一假期后，招商銀行、光大銀行、華夏銀行等部分股份制銀行已經停止銷售保本型理財產品。另外一些銀行雖然仍有售，但選擇范圍較之前有明顯減少。

“有保本理財產品銷售，不過這一期的產品已經銷售完了。至于下一期什么時候有額度還沒有明確的時間。”恒豐銀行高新區支行某工作人員說，根據資管新規的要求，這類產品會逐漸退出市場。短期內保本型產品還是有發售，但已經不如以前那樣豐富，“例如有兩款投資期限在35天、91天的保本型產品，在5月9日已經停售。”

過渡期后不再有保本產品

華夏銀行重慶分行人士向記者介紹，因政策調整，從2018年5月7日起暫停受理增盈天天理財保本型產品的申購申請。據了解，這種PR1級理財產品，募集的資金主要用于投資現金、存款、國債、金融債、央行票據及AA-以上的企業債和公司債等投資品，由于“風險極低”，曾經一度是投資人喜歡的“明星”款。

一家國有大行資管人士向記者介紹，這段時間是產品新舊交替的“換擋期”。既在加快凈值產品的推出頻率，也考慮到接續存量產品所投資的未到期資產，同步發行老產品對接，“但已經接到總行的通知，開始嚴格控制在存量產品整體規模內，并有序壓縮遞減。”

記者注意到，資管新規并未明確指出過渡期不得發行保本產品，目前業內普遍的理解是，過渡期并非沒有保本產品，而是過渡期內保本產品要有所下降。記者走訪的多家銀行，也均表示目前還是可以購買保本產品，過渡期后將不再有保本產品。

“凈值型”補位

1個多月的時間增加了86只

相反，很多銀行開始加大力度推動凈值型產品的發行。根據中國理財網披露的數據，3月底，尚在存續期間的凈值型理財產品有415只，到5月12日，數量有501只，1個多月的時間增加86只。而在去年同期，凈值型理財產品僅有62只，同比增長8倍多。

記者看到，凈值型產品數量“突增”，主要緣于中資銀行的發力。從各家銀行在中國理財網上登記的數據，招商銀行、工商銀行、光大銀行、興業銀行發行的凈值型產品數量進入前五位。

其中，工商銀行的凈值型理財產品較多。根據不同產品，收費政策也不同。如針對個人高凈值客戶發售的凈值型產品，申購、贖回費率均為0%;而另有一款凈值產品則對于持有期小于3個月的情況，收取0.1%的贖回費;持有期大于等于3個月的，不收取贖回費。工商銀行人士披露，現有廣義凈值型產品占比約為90%，包括開放型產品、掛鉤型產品、封閉凈值型產品等多個類別。

凈值型有機會獲較高收益

“我們的凈值型產品主要以投資債券為主，以固守+打新股的為輔，分布在各種標的。”交通銀行重慶分行人士向記者介紹，凈值型產品由于投資范圍的不同，也會有風險的差別，但更有機會獲得較高收益。“愿意承擔一定理財風險的客戶，可以用資產配置的方式，通過控制購買凈值型產品的金額比例，來降低整體金融資產的投資風險。”

“一提到打破剛兌，沒有保底的承諾，客戶心里或多或少都可能會有些抵觸。”該理財經理說，事實上，理財產品凈值化并不是想象中那樣“不靠譜”。該行兩三年前就開始試水推凈值化型產品，之前推了一款產品，當時的業績比較基準是5.6%，但最終給投資者的收益是6%，可以說比預期收益型產品收益更豐厚。此次新規一出臺，該行就大力主推凈值型產品。

銀行應盡量降低凈值波幅

“凈值型理財產品將成為主要發行趨勢。隨著監管要求的明確，未來極有可能90%以上的銀行理財產品將轉型為凈值型產品。”普益標準研究員魏驥遙分析，這也迫使銀行需要在調整期內解決凈值型產品發行所面臨的一系列問題。

“銀行理財的客戶多為風險厭惡型投資者，且部分客戶的風險厭惡程度相對極端，不僅不能承受資金虧損的情況，甚至對于收益波動也不太接受。”魏驥遙認為，因此在凈值型產品推出之際，銀行需要投入大量的人力物力在投資者教育上，引導投資者逐步適應收益趨于變動的凈值型產品。同時，銀行也需要增強主動管理能力，盡量降低凈值的波幅，與基金類產品形成錯位的客戶定位，避免市場占有率的下滑。

投資支招

凈值型產品如何規避風險?

那么，相比封閉式銀行理財產品具有預期的收益或者固定收益，凈值型理財產品有什么特點?對于多數投資者來說，又該如何選擇凈值型理財產品呢?

在走訪中，多名理財經理提到，凈值型理財產品的運作與開放式基金類似，最重要的是關注產品風險等級，并且看清楚產品說明書，了解具體資金投向。購買后，要定期關注產品的資產配置和凈值變化情況，在獲取最大化收益的同時，防范潛在投資風險。

從產品來說，傳統的預期收益型產品展現了一定的“債券特性”，凈值型理財產品則展現了一定的“權益類產品”特性。

從流動性上看，一般的理財產品都會有投資期限，產品沒到期，資金無法贖回;凈值型理財產品在每周或每月有開放日，申購贖回相對更靈活。

從購買門檻上來看，凈值型理財產品則有所降低。傳統銀行理財產品的門檻通常為5萬元;而凈值型產品的銀行理財管理計劃，投資門檻下降至1萬元。

值得注意的是，由于部分凈值型產品的手續費較高，還要收取一定的贖回費，如果持有時間短的話就很不劃算。

以一股份制銀行發售的一款凈值型產品為例，近一個月的年化收益率為4.19%，產品風險等級為R3。到期日為2025年4月17日，在此之前可以一直持有，工作日可贖回。持有滿1年贖回費率為0.05%，不滿1年贖回費率為0.1%。同期，該行發售的預期收益類理財產品的年化收益率均在4%以下。

若投資者購買了10萬元該款理財產品，凈值為1.0813，一個月便要贖回，凈值為1.0848，在此期間凈值漲幅為0.3%，扣除0.1%的贖回費，還賺了0.2%，也就是200元。

雖然沒有虧，但是如果投資者購買的是一款一個月期預期收益率為3.5%的封閉式理財產品，那么到期后收益率就有100000×3.5%/12=292元。

“因此，凈值型產品需要投資者更清晰了解產品資產變化情況和風險狀態。”魏驥遙認為，經常關注銀行定期發布的凈值型理財產品相關信息。如銀行定期披露的產品季度報告、年度報告等，了解投資狀況、投資表現、風險狀況等信息，以及對產品及投資者產生重大影響的事項。重慶商報-上游財經記者 郭欣欣