大資管時代，競爭在所難免。

工商銀行(601398,股吧)11月26日晚間的一則公告引起了業界的關注。該公司稱，擬出資不超過160億元發起設立全資子公司工銀理財。據《金融時報》記者統計，包括交通銀行(601328,股吧)、農業銀行(601288,股吧)、中國銀行(601988,股吧)、建設銀行(601939,股吧)、招商銀行(600036,股吧)等在內的十余家機構均公告布局理財子公司。對大型商業銀行來說，有的已經擁有基金、保險、期貨、信托等子公司，理財子公司先后落地是否會對現有的機構造成同質化競爭?對信托公司又將帶來怎樣的影響?

信托牌照紅利終結 理財市場競爭時代來臨

從相關政策層面看，2018年10月，《商業銀行理財子公司管理辦法(征求意見稿)》發布，此前一個月，《商業銀行理財業務監督管理辦法》出臺，這兩個辦法相互呼應、互為補充。中國人民大學信托與基金研究所執行所長邢成告訴《金融時報》記者，這構成了一個完整的銀行理財監管體系，辦法落地出臺后，相較于其他金融同業，對信托行業、信托公司、信托業務影響巨大且直接。

“按照相關管理辦法規定，銀行理財子公司的牌照實際上相當于升級版的信托牌照。從這個意義上來說，是信托公司"牌照紅利"的終結，僅存的少數制度壟斷被進一步打破。同時，一個更高層次、更加完善、更加規范、也更加慘烈的理財市場或者資管市場的競爭時代已經來臨了。”邢成說。

對商業銀行來說，這也意味著混業經營又一模式開啟。根據商業銀行理財子公司管理辦法，凡是符合條件或者符合要求的商業銀行都可以建立自己直接控股的理財子公司。邢成分析認為，混業經營可以是全能銀行，也可以是金控集團，也可以是異業子公司形式。如果商業銀行普遍都擁有理財子公司，就意味著我國商業銀行已經開始邁入通過異業子公司來實現混業經營模式的發展階段了，同時銀行盈利模式轉型進入實質性階段。

傳統主流業務模式受到沖擊

銀行理財子公司來了，銀信合作還有嗎?

“既然銀行可以通過理財子公司來開展混業經營，今后所謂銀信合作、銀證合作、銀保合作都會大大地弱化。”邢成表示，信托公司傳統主流業務模式受到顛覆性沖擊，傳統意義上的銀信合作必然會大大的削弱，減少乃至退出市場。

回顧過往銀信合作，往往是因為商業銀行在分業經營條件下，某些業務由于一些政策約束、監管約束或者是工具約束，才借用某些資管工具或者是渠道加以實現，其中包括信托工具和信托渠道在內，通過同業合作加以解決和突破。而今，銀行理財子公司落地，對所謂銀信合作通道業務無疑產生巨大影響。

另一方面，銀行代銷模式是否難以為繼?邢成認為，銀行理財子公司全盤承接了原銀行總部所有的理財業務功能，必將在銀行轉型創新業務戰略中占有非常重要的地位。在商業銀行資管理財板塊中首當其沖的地位是不可撼動的。而現在信托公司當中只有6、7家是商業銀行控股的，這就是說，今后理財子公司和它們母公司之間業務協同、資源共享，特別是產品的銷售渠道和產品的銷售手段以及理財子公司的客戶群覆蓋面來說，與信托公司相比都占有無可爭議的絕對優勢和優先地位，在產品代銷份額上將形成此消彼長的格局。

市場形象品牌知名度面臨挑戰

銀行理財、信托理財，你知道哪一個?

對于大多數投資者來說，前者的辨識度和接受度似乎更高。

邢成說：“讓一個普通的投資者去接觸和理解信托文化，實際上是比較間接和有一定難度的。但是如果你非常直接明了的說明是銀行理財，對于投資者來說，辨識判斷起來則更容易一些，決策起來也更快捷一些。另外，從社會公信力、知名度、品牌影響力等這些維度上來說，今后銀行理財子公司也仍然全面優于信托公司，從而在競爭中使信托公司處在一個相對不利的地位上。”

事實上，隨著理財市場競爭的白熱化、商業銀行盈利模式的轉型以及銀行理財子公司在理財業務上進一步加強和提升，今后對于投資者來說，更多的是通過對理財機構的專業能力、品牌效應、市場形象等要素的判斷來選擇理財機構，而建立起品牌知名度與良好的口碑卻不是一朝一夕之功。

此外，銀行理財子公司的市場空間和競爭能力不容小視。從銀行理財子公司的經營范圍來看，銀行理財子公司的經營范圍既包括公募理財，又包括私募理財，同時還包括咨詢和顧問業務，幾乎涵蓋了信托公司全部資金信托的業務范圍，而且在公募理財業務方面已經大大超越了信托公司所謂傳統的優勢。邢成認為，銀行理財子公司的經營范圍、理財功能和資本規模全面超越信托公司，在主流理財市場形成壓倒性優勢。據了解，銀行理財子公司的注冊資金最低規模為10億元人民幣，而目前四大銀行設立的子公司注冊資金均超百億元。