作為一家上市信托公司，安信信托或許正在經(jīng)歷一場“后資管新規(guī)”時代的流動性挑戰(zhàn)。

4月底，安信信托公布了2018年年報，數(shù)字不太好看，5月1日又追加了一份會計差錯更正公告：由于工作疏忽導(dǎo)致2018年度營業(yè)收入算錯了。

近日，第一財經(jīng)記者獲悉，前幾年，多家金融機構(gòu)認購了安信信托附帶遠期受讓協(xié)議的單一信托計劃。但由于底層資產(chǎn)出了問題，產(chǎn)品到期后資金無法回流，恰逢資管新規(guī)出臺后信托公司普遍拆除資金池，造成流動性短時間內(nèi)緊繃，安信信托為此未能履行回購承諾，實際上已構(gòu)成違約。

對此，一家信托公司相關(guān)負責(zé)人對第一財經(jīng)記者稱：“我們已多次溝通，但安信信托希望我們能夠展期，給他們一點時間安排流動性。”

“羅生門”各有說法

據(jù)上述信托公司透露，他們此前認購了安信信托的單一信托計劃，共涉及兩個產(chǎn)品，安信信托簽訂了遠期受讓協(xié)議，承諾到期回購信托收益權(quán)。

其中，產(chǎn)品A金額9.8億元，2016年7月12日成立，2019年7月12日到期，回購日為2019年1月12日;產(chǎn)品B金額5億元，2017年11月20日成立，到期日為2018年8月17日，到期日回購。

但直到現(xiàn)在，兩個產(chǎn)品均沒有如期回購。

“之前我們也一直在和他們談，希望他們能夠履行承諾，但安信信托方面一直要我們給他們展期，再給一些時間，他們也在安排還款，但目前沒有實質(zhì)性進展。”上述信托公司內(nèi)部人士說，“去年12月份安信信托付了一波利息，今年就沒消息了，客觀來說，我們也理解，他們是有還款意愿的。”

對此，安信信托一位負責(zé)人對第一財經(jīng)記者回應(yīng)稱，在業(yè)務(wù)量較大且產(chǎn)品歷史較久的情況下，目前尚未查詢到上述產(chǎn)品，公司正在繼續(xù)進行核查，爭取盡快獲得最終結(jié)果。

對于遠期受讓協(xié)議這一說法，安信信托方面表示，其嚴格遵循監(jiān)管要求開展經(jīng)營，禁止在業(yè)務(wù)開展中違規(guī)簽訂遠期受讓協(xié)議等不合規(guī)的做法。目前未發(fā)現(xiàn)任何存在違規(guī)遠期受讓協(xié)議的產(chǎn)品合同。接下來，還將繼續(xù)核查是否存在公司相關(guān)經(jīng)辦人員未經(jīng)公司決策審批流程，簽署不合規(guī)協(xié)議的個人行為，一經(jīng)查實將嚴肅處理。

而對于流動性問題，安信信托在與第一財經(jīng)記者此前的溝通中也表示，新總裁到任后正在全力解決流動性問題。

據(jù)了解，去年10月底，安信信托原董事、總裁楊曉波因個人原因離職，目前，新的領(lǐng)導(dǎo)班子中，邵明安任董事長，去年曾代為履行過一段時間總裁職責(zé)，王榮武為新任總裁。

歷史遺留問題

所謂遠期受讓協(xié)議，也就是回購承諾，是“抽屜協(xié)議”的一種。早年，金融業(yè)內(nèi)將其稱之為“暗保”，之前在同業(yè)業(yè)務(wù)不太規(guī)范的時候，相互擔(dān)保和出具“抽屜協(xié)議”的做法時有發(fā)生。

作為一種增信措施，回購承諾在某種程度上也構(gòu)成了承諾方的或有債務(wù)，這種剛性兌付的做法一方面增加金融機構(gòu)的風(fēng)險，另一方面也不利于監(jiān)管摸清金融機構(gòu)的具體情況。

2017年，原銀監(jiān)會辦公廳下發(fā)的《關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知》中，對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的治理重點就包括“通過違規(guī)提供同業(yè)增信”。

而資管新規(guī)第十三條也規(guī)定：“金融機構(gòu)不得為資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的非標準化債權(quán)類資產(chǎn)或者股權(quán)類資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保、回購等代為承擔(dān)風(fēng)險的承諾”。該條款直接將包括銀行在內(nèi)的所有金融機構(gòu)的兜底性條款，包括暗兜、抽屜協(xié)議、擔(dān)保改回購等常見套路都納入被禁止之列。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在資管新規(guī)之前，“暗保”雖然并不完全合規(guī)，但屬于擦邊球做法，行業(yè)內(nèi)過去有一些公司這么做。

金杜律師事務(wù)所合伙人雷繼平此前在一篇文章中寫到：“回購條款本質(zhì)上是一種逆向的、獨立的交易行為，屬于合同債權(quán)的范疇。”

“資管新規(guī)之前，司法實踐中，法院在考察當事人意思表示和內(nèi)容的合法性基礎(chǔ)上，一般會認可回購條款的合法有效性。資管新規(guī)之后，倘若金融機構(gòu)為資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的非標準化債權(quán)類資產(chǎn)或者股權(quán)類資產(chǎn)提供直接或間接、顯性或隱性的回購，則觸犯了禁止剛性兌付的紅線，面臨監(jiān)管制裁的風(fēng)險極大。”雷繼平說。

而按照上述透露信息的信托公司給出的說法，那份簽署的回購協(xié)議發(fā)生在2016年，從時間點上來說，是在資管新規(guī)出臺之前。

安信信托對第一財經(jīng)回應(yīng)稱，無論在資管新規(guī)出臺前還是出臺后，安信信托始終嚴格遵循監(jiān)管要求開展經(jīng)營。

“渡劫”成功與否看今年

盡管同業(yè)并未質(zhì)疑安信信托的還款意愿，但還款能力也在考驗安信信托。

根據(jù)安信信托披露的更正后的2018年年報，其營業(yè)收入同比下滑96.34%;歸屬于上市公司股東凈利潤為-18.33億元，同比下滑149.96%。

對于信托行業(yè)而言，資管新規(guī)“去通道、控分級、降杠桿、除嵌套”等一系列監(jiān)管規(guī)定的落地在短期內(nèi)意味著轉(zhuǎn)型升級的陣痛，行業(yè)的規(guī)模及效益均受到了影響。

根據(jù)信托公司發(fā)布的年報，2018年，有40多家凈利潤呈現(xiàn)負增長，其中凈利潤下滑20%以上的信托公司達到22家，且?guī)缀跚逡簧珵橹行⌒托磐泄尽?/p>

“的確，資管新規(guī)實施以后，信托公司就要拆除資金池，對以前的多層嵌套、通道化業(yè)務(wù)進行規(guī)范，如果募資端跟不上，很容易造成流動性緊張，這對小信托公司影響更大，因為小信托公司募資能力比較差，財富團隊不健全。”上述透露信息的信托公司相關(guān)負責(zé)人說。

事實上，在過去，信托公司通過資金池長短錯配獲利：一般來說，長期資金因為面臨的不確定性風(fēng)險較高，所以成本也較高，而短期資金成本較低，所以，信托公司用成本低的短期資金匹配長期項目，還能獲得中間的差價。

在信托行業(yè)的繁榮時期，資金源源不斷地流入，長短錯配也能得以順利運轉(zhuǎn)。但隨著近年來市場信用風(fēng)險擴大，信托行業(yè)風(fēng)控趨嚴，加之來自銀行理財?shù)韧斗刨Y金大幅減少，使得資金來源收緊，再疊加拆除資金池因素，一方面，資金方要兌付退出，另一方面，借款人還未到期或者借款人無力償還，這中間的斷檔正是部分信托公司流動性緊張的原因。

安信信托年報顯示，去年，由于行業(yè)及監(jiān)管政策的影響，展業(yè)緩慢;同時部分交易對手存在沒有按合同約定支付信托報酬的情況，安信信托的手續(xù)費及傭金收入同比下滑70.46%。

另外，由于處置金融資產(chǎn)損失比上年度增加，導(dǎo)致投資收益同比下滑110.87%至-8527.50萬元，根據(jù)會計準則，安信信托還計提了21.56億元的資產(chǎn)減值損失，主要為計提印記傳媒(002143.SZ)的減值。

在現(xiàn)金流上，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出25.34億元。另外，由于經(jīng)營需要，存放同業(yè)款項也由上期期末的29.86億元銳減至6.16億元，同時還拆入資金24.50億元。

對于2019年的經(jīng)營預(yù)期，安信信托表示，2018年進行的基礎(chǔ)性工作取得一定成效。“公司根據(jù)資管新規(guī)要求，進行了全面的梳理和風(fēng)險排查，從而進一步優(yōu)化了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)與底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將幫助公司一定程度上緩解壓力。”