天沃科技資產負債率高達84.32% 董秘不知何為“凈現金流難看”。

不管是今年一季度還是去年，天沃科技的主要財務指標都不如預期，再加上高達84.32%的資產負債率與6年欠款難題，業績難言樂觀。更有意思的是，董秘對現金流虧損卻持“不理解啥叫難看”的態度

即便經歷了去年大股東易主，但對于能源類企業天沃科技(002564.SZ)來說，去年至今的業績仍然可謂差強人意。與此同時，子公司2013年至今的一起訴訟案，僅金額就高達5.72億元，6年多懸而未決。在某種程度上，該筆“壞賬”也直接影響到公司的盈利與現金收入。

更為重要的是，雖然公司對外宣告擁有氫能源技術，且可以進一步提升公司盈利能力。但當務之急在于，公司是否可以短期內提振盈利水平?這無疑是投資者關注的重心，有跡象顯示，天沃科技并未對此做好準備。

4月25日，天沃科技發布的2019年第一季度公告稱，公司實現營業收入21.93億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.12億元，同比分別增長84.72%、122.26%。

“凈現金流什么叫難看？”

天沃科技主要從事工程服務、高端裝備制造、新材料、倉儲物流。在一季度報告中，公司稱，將積極推動“能源工程服務”、“高端裝備制造”及“軍民融合”三大業務升級，加快光熱、風電等清潔能源工程業務發展，為公司增添了新的發展動力。

實際上，營業收入與凈利潤不錯的增幅背后，公司凈資產與現金流情況要糟糕得多。截至2019年一季度末，天沃科技歸屬于上市公司股東的凈資產37.89億元，同比減少0.21%;經營活動凈現金流為-3.7億元，較上年同期虧損增大。

公司表示，經營活動產生的現金流量凈額較上年同期虧損增大，主要系本期購買商品、接受勞務支付的現金較上期增加所致。

這意味著，自去年12月份上海電氣(601727.SH)實際控制天沃科技后，公司的凈資產不增反降，且即便有大股東的國資系統資金輸血，但現金流持續難堪。

如果觀察2018年天沃科技業績表現，則更是不如人意。2018年，天沃科技營收77億元，同比下滑25.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7460.27萬元，同比下滑66.86%;基本每股收益為0.09元，同比下滑70.97%。

天沃科技董事、常務副總經理兼董事會秘書王煜在電話中答復《投資者網》問題時，并不認為現金流情況出現問題。 “凈現金流什么叫難看?什么叫好看?我不太理解。整個上市公司和行業都有這種情況，每家公司都有自身的情況，這跟行業有關。” 王煜表示。

根據天沃科技董事長司文培在4月4日的2018年度業績網上說明會表示，上海電氣成為公司新的控股股東后，目前已向公司提供20億元借款、40億元授信擔保額度。司文培還指出，依托上海電氣資信，公司在銀行授信、貸款方面取得了較大優勢，大幅降低了公司財務成本和融資難度，為公司拓展市場業務空間、保障業務高速成長提供了堅實的基礎。

也就是說，即便數十億借款與授信，但天沃科技的資金供給仍然相當緊張?！锻顿Y者網》查詢天沃科技負債情況來看，數據也不容樂觀。截止一季度末，天沃科技短期借款為66億元，一年內到期的非流動負債為24億元，總負債高達245.46億元，資產負債率高達84.32%。

6年多懸而未決的債務問題

在現金流、債務存壓的情況下，天沃科技子公司把多年來被欠的債務問題告之訴訟。4月16日，天沃科技發布公告稱，為維護公司的合法權益，公司控股子公司中機國能電力工程有限公司(“中機電力”)向遼寧省高級人民法院提交了民事訴訟狀，就撫順礦業中機熱電有限責任公司(“撫順礦業”)向中機電力支付欠付的工程款、損失款及其利息、訴訟費用等事項向遼寧省高級人民法院提起訴訟，并提交了相關證據，中機電力已于2019年4月15日收到遼寧省高級人民法院出具的《受理案件通知書》及《訴訟費交費通知書》。

訴訟請求：1、請求法院依法判令被告向原告支付工程款及損失人民幣約5.72億元;

2、請求法院依法判令被告向原告支付欠付工程款及損失款利息人民約4102.30萬元(2017年7月25日至2019年3月19日);

3、請求法院依法判令被告向原告支付欠付工程款及損失款自2019年3月20日起至實際支付之日止的利息(按中國人民銀行同期貸款利率計算);

4、請求法院依法判令被告承擔本案全部訴訟費用。

據悉，2013年6月，原、被告共同簽訂了《遼寧撫順熱電廠“上大壓小”新項目EPC總承包工程合同協議書》(以下簡稱《EPC總承包合同》)，雙方約定，由原告對遼寧撫順熱電廠“上大壓小”新建項目EPC工程進行總承包，合同價款為固定總價人民幣約23.62億元。截至工程驗收時止，涉案工程實際發生的工程價款由約定的約23.62億元增加至約25.97億元。截止2018年10月17日，被告方給付原告工程款總計約20.25億元。因此被告方尚欠原告工程款及損失約5.72億元。雖經原告多次主張，但被告方始終不予支付，其行為己經構成違約。

為何6年的欠款一拖再拖，天沃科技證券部書面回復《投資者網》表示：鑒于公司與撫順礦業中機熱電有限責任公司的長期良好的合作關系，公司此前已多次就工程款項事項與對方進行磋商。在多次溝通無果后，公司方主動依法提起本次訴訟。公司將會在合法、公正的訴訟程序下依訴訟案件的進展和需要完成舉證義務，積極努力通過司法途徑收回標的工程款及相應的利息，以最大限度地維護廣大投資者的合法權益。然而，天沃科技證券部沒有就該筆欠款何時能收回以及對公司影響做出明確說明。

薪水不降反升 何時提振業績？

面對基本面欠佳，欠款數年未回的狀態，未來該如何扭轉頹勢?天沃科技近期宣布，其子公司江蘇天沃綜能清潔能源技術有限公司已擁有通過SGT劣質煤煤制氣技術切入氫能源領域的能力，SGT劣質煤煤制氣技術可以在煤氣化過程中制造氫氣，且氫氣轉化率達38%。同時，公司業務已在多個領域涉及氫能源，在能源工程領域已承接兩項丙烷脫氫項目。公司具備生產儲存氣態氫和液態氫容器的能力。而且液態氫容器制作難度大，技術門檻高，具有較深的技術壁壘。

天沃科技認為，在完成氫氣提取后，剩余高熱值氣體仍可用于園區供應，由此可降低運營成本，提高項目回報率，使得公司盈利能力進一步提升。

具體何時能盈利?天沃科技證券部表示：“目前該類設備在張化機的業務中占比較小，公司后續會根據市場的需求情況及時開拓相關業務。”

而值得一提的是，在2018年天沃科技業績大幅下降的同時，公司董事、監事、高級管理人員報酬合計1369.59萬元。董事長陳玉忠年薪為100萬元，副總經理李建武年薪為80萬元，副總經理兼財務總監任大成年薪為60萬元，董事兼常務副總兼董事會秘書王煜年薪為143.61萬元。其中，王煜年薪同比2017年的96萬元大幅攀升。

有證券市場從業經驗多年的律師告訴《投資者網》，與業績掛鉤是上市公司高管的重要衡量標準，天沃科技去年業績不達標，巨幅回落，正常來說，公司高管的薪水應該會有所下降。

短期而言，如何提升凈資產，如何保證現金流穩定，如何降債務杠桿，如何提升綜合盈利水平，都是天沃科技未來面臨的不小挑戰。