在當前國際貿易紛爭不斷、全球市場危機四伏的情況下，國際油價的前景撲朔迷離，波動性以及不確定性逐步增加。近日，國際和國內油價大幅受挫。

5月31日，原油市場再次全線暴跌，原油期貨1907合約報收447.4元/桶，創兩個月新低。連帶一眾化工品下滑，燃油跌近4%，瀝青、甲醇跌超2%燃油跌近4%，瀝青、甲醇跌超2%。而實際上，這場跌勢從上周末就已經開始。

暴跌行情一時之間驚呆眾人，部分原本對油價抱有期待的投資者擔憂，2018年底的深跌行情還會重演嗎?

庫存超預期增加

事實上，國內外原油期貨從上周開始大跌，本周油價表現也并不樂觀。5月27日周一開盤，原油期貨1907合約就呈現跌勢，報收469.7元/桶，跌幅0.57%，成交量33.05萬手。

5月31日周五收盤，美原油報55.94美元/桶，下跌0.64美元。近月布倫特原油下跌0.64美元，報66.02美元/桶。國內，原油期貨1907合約報收447.4元/桶，創兩個月新低。

對于近期油價連續走弱的原因，廣發期貨原油團隊從供需兩方面向《國際金融報》記者解釋：“在供給方面，美國原油商業庫存目前處于兩年高位，而2017年夏天油價還不及50美元。另外，美原油庫存降幅遠低于預期，且美原油產量重返每日1230萬桶記錄，令油價承壓。而在需求方面，市場十分擔心旺季去庫存，因現階段需求疲軟。”

據EIA(美國能源信息署)公布的數據顯示，截止到5月31日，美國商業原油庫存減少28萬桶，跌幅僅為0.06%。而此前美國除去戰略儲備的商業原油庫存增加474萬桶至4.768億桶，達到2017年8月以來最高水平。對比之下，如此小的庫存減少，油價自然難以下降。

浙商期貨原油分析師洪曉強對《國際金融報》記者表示，美國油市基本面的惡化是導致油價崩塌的主要原因。從EIA數據來看，美國原油產量有所回升，其商業原油庫存以及下游汽柴油庫存均出現高位，尤其是汽油方面，當前正處于汽油消費的旺季，而汽油庫存逆季節性上漲，當前回升至5年均值附近，一定程度上反映了當前旺季不旺的情況。

經濟數據走弱

除了庫存急劇上升，經濟數據表現不佳也是油價大跌的重要原因之一。

近期公布的制造業PMI(采購經理人指數)數據顯示，美國、日本、歐洲以及德國均持續走弱。其中，歐元區經濟引擎德國的制造業PMI降至44.3。美國5月Markit服務業PMI初值降至50.9，大幅低于預期的53.5，創2016年2月以來新低。其中，新商業分項指數降至2016年3月以來新低。美國5月Markit制造業PMI初值也降至50.6，不及預期的52.7，創2009年來新低。

從美國煉廠開工來看，截至5月17日，煉廠開工率均值為89.2%，相比去年91.1%的平均開工率下降1.9個百分點，煉廠原油輸入量同比下降1.2個百分點，表明今年美國煉廠原油需求相對去年出現下滑。而當前煉廠需求偏弱主要原因是美國整體經濟水平不及2018年同期。

與此同時，作為最大原油需求增長拉動國的中國，今年成品油市場嚴重失常，在原油價格上漲40%的背景下，成品油價格漲幅嚴重滯后。這樣的下游市場表現不佳，讓市場對中國原油真實需求存有質疑。而從目前了解的情況來看，成品油市場的需求不振已經開始向上傳導，影響到煉廠開工動力，這將逐步反映到對原油的需求上。此外，亞洲煉油利潤已經跌至16年內最低水平，亞洲煉油企業可能會削減產量，需求端也利空油價。

中信建投期貨在研報中指出，消息面上，經濟數據下滑已經發出“警戒”，而經濟數據的走弱通過需求端向油價傳導。原油宏觀與基本面利空，預計短期原油或繼續承壓。

深跌景象難重現

對于未來油價的走勢，廣發期貨原油團隊認為，油價主要取決以下幾方面因素：

第一，中東地緣政治局勢的變化，美國與伊朗的關系將影響油價走勢;

第二，受原油供需基本面左右，供應端與需求端均面臨不確定性。無論是歐佩克不合時宜地退出減產協議、中美貿易談判取得成效，還是全球經濟預期，這些因素都將影響原油需求，從而對油價造成影響。

然而，對接下來的油價走勢，洪曉強直言不諱地表示，很難再現2018年底的深跌行情。“雖然當前‘OPEC+’減產對油價的支撐邊際弱化，但隨著油價的下跌，‘OPEC+’延續減產協議的概率也將隨之增加，從而對油價形成支撐。另外，伊朗方面的地緣政治不確定性對油價也存在一定的支撐。且原油需求端雖然近期表現較差，但當前美國宏觀經濟數據尚可，整體美國經濟短期不會出現失速風險，因此需求端暫不存在大幅走弱的風險，后期油價大概率將維持震蕩偏弱。”

下游化工品受挫

當油價大幅下跌的同時，作為原油的下游附屬產品，化工品價格也大幅跳水。截至5月31日收盤，能化品多數收跌，在原油價格跌幅超5%后，由于與油價存在較高的相關性，燃油跌近4%，瀝青、甲醇跌超2%。

在下游一派綠意中，PTA(精對苯二甲酸)、MEG(乙二醇)等化工品與原油走勢出現背離。對此，洪曉強解釋道，一方面原油在供給端背景下持續上行，另一方面化工品在需求走弱預期下下跌，國內化工企業利潤出現大幅壓縮。當前油價走弱，化工品成本支撐下降，在需求端仍偏弱的背景下，將進一步釋放化工品的下跌空間，其中與原油相關性較高的瀝青以及燃料油，前期受到成本支撐走勢偏強，預計后市走勢或相對偏弱。