今年春節期間，新型冠狀病毒感染肺炎疫情驟然而至。多地已先后啟動重大突發公共衛生事件一級響應。打贏抗擊疫情防控阻擊戰，成為了全國人民的共同目標與必勝信念。新型冠狀病毒肺炎疫情不僅牽動著每個國人的心，也引發金融市場的大幅波動。

當前金融市場的大幅波動，雖然有理性的避險成分，但也有非理性的恐慌情緒。具體來看：一是受“疫情”避險因素影響。疫情造成湖北多地“封城”，全國延長春節假期，各地企業延后開工，旅游、餐飲、交通、娛樂等線下消費陷入停滯。生產經營停擺，收入和現金流中斷，中小企業受到較大沖擊。疫情的蔓延給中國經濟增長蒙上了一層陰影。受此影響，2月3日股市開盤后，受疫情影響較大的行業板塊包括批發零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游大幅下跌，但波動率逐漸開始收窄，市場進一步超調的空間有限。債券市場開盤不久，10年期國債收益率直接跌至2.8%，可以說是“一步到位”，后續量能顯著趨弱，歸于小幅震蕩。二是春節期間海外市場表現的跟隨式反應。國內金融市場的大幅波動受到海外市場的影響。截至1月31日，香港恒生指數近3個交易日下跌5.86%。美國道瓊斯工業平均指數、納斯達克綜合指數和標準普爾500指數在近一周下跌2.53%、1.76%和2.12%。另外，倫敦金融時報100指數、法國巴黎CAC40指數、德國法蘭克福DAX指數也均在同期下跌超過3.6%。外匯方面，人民幣近期的貶值一方面是春節前中美第一階段經貿協議簽署后重大利好出盡的正常回調，另一方面，春節期間，盡管在岸市場休市，但離岸市場人民幣對美元匯率已經走貶并破“7”，在岸離岸有著較高的關聯度，國內開盤后，人民幣迅速貶值至7.0257。三是股市存在非理性的“羊群效應”。受疫情影響，上證綜指低開8.73%，開盤跌幅創1997年以來的紀錄。由于大多數股票觸及跌停，市場流動性受到制約，期指多個合約也出現跌停。隨著滬深兩市成交額的快速放大，流動性問題已經得到解決，市場止跌回升，但是市場結構分化顯著，各主要指數中只有創業板指數已經完全回補2月3日的跳空缺口，而同樣是小指數的中證1000卻表現相對弱勢，這說明絕大多數的資金都集中在創業板50成分股和部分科技股中，抱團現象非常明顯。

應該說，股市和匯市為代表的金融市場受各種重大突發性事件沖擊，進而出現大幅波動，是一種正常表現，歷史上很多引起恐慌的重大事件如恐怖襲擊、SARS疫情、自然災害，最終都證明其影響是短期性的。相對于政治、經濟事件來說，大規模傳染病影響金融市場的路徑更加確定，一次性沖擊的特點更加明顯，這類事件通常只是短期打斷原有經濟運行的節奏，而不會給經濟形成持續的影響。針對疫情對我國金融市場可能帶來的潛在沖擊，近日人民銀行等五部委聯合發布了《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》(以下簡稱《通知》)，金融系統應當堅定信心、同舟共濟、并肩作戰，以科學有效的措施、強大有力的支持，助力打贏疫情防控阻擊戰，維護金融市場穩定健康發展。

維護金融市場穩定需要靶向施策，突出精準性。一是加大逆周期調節力度。2月3日和4日，央行超預期開展公開市場操作，兩天累計投放流動性1.7萬億元，保持疫情防控特殊時期銀行體系流動性的合理充裕。公開市場7天和14天的中標利率較前期下降10個基點，分別是2.4%和2.55%。在央行量增價降的投放下，短期市場流動性呈現充裕水平。預計2月MLF利率將跟隨逆回購調降，LPR報價也將隨之下調。后續逆周期政策的走向仍與疫情進展相關聯，若疫情發酵程度超出預期或經濟走勢弱于預期，降準等政策手段或將進一步施行。二是降低實體經濟融資成本。自2019年8月份貸款市場報價利率(LPR)改革以來，無論1年期LPR還是5年期LPR都經歷了下調，有效帶動了企業貸款利率下行，從融資端降低企業成本，在很大程度上緩解了中小企業信用收縮的問題，為實體經濟發展注入了金融活水。同時，央行設立3000億元專項再貸款，提供低成本再貸款資金，通過主要的大型商業銀行和湖北等重點省份的部分地方法人銀行，向重點醫用物品和生活物資的生產、運輸和銷售的重點企業提供優惠利率信貸支持。三是加強金融市場基礎設施的服務保障。金融市場基礎設施要從工作機制、人員配備、辦公場所、系統運維、技術支持等方面提升服務保障能力，確保發行、交易、清算、結算等業務正常運轉，盡可能實施全流程、全鏈條線上操作。要加強與主管部門、市場機構、其他金融基礎設施的溝通，保持業務系統聯通順暢。優化公司信用類債券發行工作流程，鼓勵金融機構線上提交公司信用類債券的發行申報材料，遠程辦理備案、注冊等，減少疫情傳播風險。

維護金融市場穩定需要精細落實，強化有效性。一是在“精”字上下功夫，滿足合理融資需求。從推進新股發行常態化、優化再融資制度、推動并購重組市場化改革，到支持符合條件的民營企業發行公司債券;從交易所市場的主板、中小板、創業板，新三板，到推出科創板;從證券行業支持民企發展系列資管計劃，到募集資金專門用于紓解民企融資困境和股權質押風險等，多層次資本市場以多元化方式為中小企業提供強大的融資平臺。加大信貸資源配置力度，科學評價包括上市公司在內的各類企業風險狀況，支持企業合理需求，避免“一刀切”和“簡單化”，需要更多關注企業的中長期發展前景，有效增強實體經濟信貸支持。二是在“本”字上下功夫，壯大金融市場機構投資者隊伍。銀行理財子公司設立將為實體經濟和資本市場提供更多新增資金，更好地滿足投資者多樣化金融需求。預計2020年在前期已批準16家銀行設立理財子公司的基礎上，銀保監會將進一步增加理財子公司數量，對風險管控能力較強、總資產及非保本理財業務達到一定規模的銀行優先批設。同時，引進在財富管理等方面具有專長和國際影響力的外資金融機構，投資設立或入股理財子公司，進一步豐富金融產品供給，激發市場競爭活力。三是在“細”字上下功夫，織牢金融市場安全網。為化解股權質押的風險，銀保監會發出《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，設立專項產品，并明確了產品管理人條件、專項產品的投資范圍、退出安排和風險管控措施。通過專項產品，保險資金可以為優質上市公司及其股東提供長期資金支持。專項產品按照市場化原則，向有前景、有市場、技術有優勢但暫時出現流動性困難的優質上市公司和民營企業提供融資支持，穩定市場預期。

維護金融市場穩定需要加強預期管理，體現權威性。一是做好市場投資者對中國維護市場規則的預期管理。自今年初以來，肺炎疫情在我國較快傳播，為做好疫情防控工作，國務院發布通知延長春節假期至2月2日，隨后多數省份又將假期進一步延長至2月9日。此時，我國資本市場是否要延期開市成為市場的關注點。綜合權衡各種因素決定，股票市場和銀行間市場于2月3日正常開市，這表明中國政府堅決維護金融市場規則的決心和自信，也說明中國金融市場的成熟，還有利于國內外投資者看好中國經濟和資本市場的長期趨勢。二是做好市場投資者對中國維護金融市場穩定的預期管理。人民銀行于2月2日下午發布公告，將于2月3日開展1.2萬億元公開市場逆回購操作投放資金。通常而言，央行在開展公開市場操作當天發布公告，此次提前一天發布公告，有利于在疫情防控的特殊時期穩定市場情緒和預期管理。自2020年2月3日當晚起，證監會暫停期貨夜盤交易，暫停融券賣出，并對券商進行窗口指導。2020年底將是資管新規過渡期的截止時點，為應對疫情，銀保監會明確對存量規模大、在過渡期內確實有困難的個別機構，允許適當延長過渡期。此舉可以確保資管新規實施的全面落地，先嚴控增量，再逐步化解存量，有助于穩定金融市場發展預期。三是做好市場投資者對我國金融市場長期向好發展預期管理。經過長期不懈的改革開放和加強監管，特別是近兩年打好防范化解金融風險攻堅戰初戰告捷，金融市場的韌性顯著增強，抗沖擊能力大幅提升。同時，金融系統為應對疫情而采取的政策措施，得到金融市場及社會各方面的充分肯定，得到了國際貨幣基金組織、世界銀行及國際金融界的高度評價，普遍認為疫情的影響是暫時的、有限的，中國經濟將繼續展現極強的韌性，中國政府擁有充足的政策空間穩定經濟增長，中國的金融市場將健康發展。(作者 李放 中國農業銀行總行投資銀行部)