中國基金報記者 方麗

最近的市場中，不少ETF的高溢價率引起了眾多投資者關注。

尤其引起市場關注的是國泰納指ETF(513100)，該ETF自1月下旬以來的場內價格和基金凈值發生了大幅偏離，且呈現高溢價率狀態，溢價率一度飆升超20%。此外，還有廣發納指100也存在高溢價。近期消費100也進入高溢價狀態，今日溢價率超14%。

ETF的高溢價背后也意味著一些套利機遇，不過，普通投資者要謹慎參與，多方考慮。

ETF溢價超10%

目前來看，消費100和納指ETF兩只ETF場內溢價較高。Wind資訊數據顯示，這兩只基金的溢價達到13.51%、9.37%。

目前溢價價高的ETF一覽

實際上，ETF高溢價并不常見，尤其是超過10%、甚至超20%的溢價幅度比較少見。

比較引起注意的是納指ETF(513100)，該基金溢價率在春節后逐步走高，一度飆升至超過20%。而業內人士表示，出現這么高的溢價跟該基金自1月17日暫停了場外申購有關，因春節之后納斯達克100指數的上漲，使得看好的投資者在二級市場追捧該ETF，因此推高了場內價格，溢價率越來越高。

而近期因為美股回調等因素影響，溢價率有所回落。

基金公司緊急提示風險

對于ETF場內溢價，已經有基金公司提示風險。

如弘毅遠方基金就發布風險提示，弘毅遠方國證消費100ETF二級市交易價格連續波動， 2月24日二級市場收盤價為1.295元，相對于當日1.1282元的基金份額參考凈值，溢價幅度為14.78%。截止2月25日，基金二級市場收盤價為1.387元，明顯高于基金份額參考凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金，可能遭受重大損失。

而在今日，該基金溢價率有所收斂。

國泰基金也連續發布了溢價風險的提示性公告，比如昨日發布了第六次提示公告。

是否存在套利機遇？

因為ETF特殊的交易模式，當ETF場內價格高于其參考凈值時，處于溢價狀態時，可以“場外申購、場內賣出”進行溢價套利。

其實2月中旬以來納指ETF就持續性高溢價，已經有一些聰明資金已經溢價套利了。不過，ETF套利普通散戶難以參與，因為申購ETF存在一定資金門檻，有些要百萬以上。無法參與套利，建議投資者不要在二級市場追捧處于高溢價狀態的ETF。同時，往往ETF的交易價格，除了有份額參考凈值變化的風險外，還會受到市場的系統性風險、流動性風險等其他風險影響，不要盲目參與套利。

此前華寶證券針對納指ETF溢價套利有個報告，有興趣的投資者可以看看，作為套利的一種思考。

該報告寫于2月11日，當時是兩只納指 ETF(513100.SH 和 159941.SZ)出現持續性高溢價，當時國泰納指ETF(513100)預估溢價率15.25%，廣發納指ETF(159941)預估溢價率9.20%。當前國泰納指 ETF(513100)暫停申購，廣發納指 ETF(513100)單日申購上限為 300 萬份。

套利方案一：廣發納指 ETF(159941)T+0 溢價套利，由于廣發納指 ETF 在深交所上市，申購對應的份額和現金替代日間實行 RTGS 交收模式(需要券商勾單)，最快可以實現T日申購份額實時即可賣出，因而可以在申購限額內進行日內 T+0 溢價套利。

套利方案二：國泰納指 ETF+納指LOFor標普科技LOF變相溢價套利，由于國泰納指 ETF(513100)當前暫停申購，因而無法直接進行一二級市場間的溢價套利，持有該標的的投資者可以選擇在場內溢價賣出相應ETF份額，同時申購類似標的如納指 LOF(161130，場外申購費率 0.12%)做倉位替代，待國泰納指 ETF 溢價收斂后可以贖回納指 LOF 并重新買入/申購國泰納指ETF恢復原有持倉。

除了納指 LOF(161130)以外，還可以使用標普科技 LOF(161128)作為替代持倉。標普科技 LOF 跟蹤標普500信息技術指數，該指數由標普 500指數中的 71 只信息技術類個 股加權編制而成，是一只 100%的純科技指數。而納斯達克 100 指數中信息技術板塊的占比 高達 57.33%，科技純度也較高，2015年以來兩只指數的相關性高達0.9462。