根據德意志銀行監測數據，過去6周里，G10央行的放水規模超過2.6萬億美元，基本等于英國或法國一年的GDP總量。

因疫情沖擊而暴漲的財政支出，或許正在為新一輪危機埋下伏筆。

時代周報記者查閱美聯儲每周資產變化報告發現，以3月24日美聯儲開啟“無限QE”刺激方案為起點，截至4月24日，美聯儲的資產負債表增長至歷史最高紀錄：6.62萬億美元。此前，美聯儲資產負債表上的余額僅為4.29億美元—這意味著，6周內，美聯儲放水超過2.3萬億美元。

根據德意志銀行監測數據，過去6周里，G10央行的放水規模超過2.6萬億美元，基本等于英國或法國一年的GDP總量。英國央行與日本央行均在較早前宣布進一步加碼購買本國國債，歐洲央行也在今年3月中旬至4月中旬購入了1200億歐元國債，其規模較往常水平大漲超過500%。

“2019年全球經濟處于國際金融危機后的最弱水平。今年開年，疫情暴發擾亂了正常的經濟活動，原本偏弱的經濟雪上加霜。”民生銀行首席研究員溫彬在接受時代周報記者采訪時指出，疫情發展至今，全球性產業鏈復工不協調等問題都會導致全球貿易受到制約，進而可能引發政府以及企業面臨現金流壓力，由此觸發全球范圍內的債務危機。

疫情催生債務危機

“債務危機可能即將到來。”《經濟學人》旗下智囊機構在3月下旬的報告中指出，刺激政策將導致未來幾年財政赤字大幅上升。

早在今年1月疫情暴發前，世界銀行就對新一輪全球債務危機風險發出警告。報告稱，始于2010年的當前債務積累潮，是自20世紀70年代以來全球債務“規模最大、增長最快、基礎最廣泛”的。

疫情沖擊下，對財政支出大開綠燈成為各國央行為本國經濟“續命”的主要途徑，但歐洲多數國家債務水平已超過2009年末歐債危機發生初期：意大利的政府債務杠桿率達到154%，葡萄牙、比利時、法國和西班牙均超過100%—財政刺激政策將進一步提升其政府債務杠桿。

飲鴆止渴。疫情重災區意大利，政府債務占GDP比重已達135%，為應對疫情，近期又出臺36億歐元的財政刺激計劃，同時醞釀至少500億歐元的經濟援助;西班牙政府出臺2000億歐元的經濟援助計劃，占西班牙GDP的20%;法國投入約450億歐元幫助企業抵抗疫情沖擊，并為企業貸款提供3000億歐元的“國家擔保”。

今年還恰逢歐洲各國主權債務償還的高峰期。2020年4—7月的到期債務中，法國和意大利國債的到期規模最高，達2969億美元和2771億美元。這些主權債務能否順利償還，成為市場關注的焦點。

新興市場首當其沖

4月19日，阿根廷成為第一個因為新冠疫情“倒下”的國家。阿根廷經濟部長古斯曼表示，阿根廷處在“事實違約”狀態，目前無力償還債務。

3天后，阿根廷政府正式向債權人提交債務重組方案，尋求各種措施避免債務違約。阿根廷政府日前公布了這份662.38億美元的債務重組方案，主要內容包括減免36億美元債務本金、減免379億美元債務利息、給予償還債務3年寬限期等。

時代周報記者查閱wind數據顯示，4月26日，阿根廷四年期國債收益率超過47%(收益率越高意味著債券價格越低);2018年以來，美元兌阿根廷比索匯率從1∶19.535躥至1∶66以上。

“目前已有103個國家向國際貨幣基金組織提交緊急貸款及其他緊急申請，21宗國家的求助申請獲得批準。”IMF總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃在4月20日的公開演講中指出，IMF準備調動1萬億美元貸款幫助成員國應對危機。

與老牌國家樹大根深不同，自3月上旬疫情肆虐全球以來，多個新興市場國家均遭股、債、匯三殺，很大程度上基于美元的流動性危機，國際資本大幅流出新興市場。據國際金融協會統計，1月21日以來，已有近1000億美元的國際資金流出新興市場投資組合，幅度和速度均超過了2008年、2013年和2015年。

再加上金融危機以來，不少新興市場國家的政府都選擇“用赤字換 繁榮”，導致政府負債水平迅速飆升。以巴西和南非為例，根據IMF公布的數據，2018年巴西和南非政府債務占GDP的比例分別為82.5%和56.7%，這一數值在2008年僅為60.7%和26.5%。

資本迅速流出疊加債臺高筑，在新興市場國家，債務危機悄然而至。

光大證券研報指出，部分過度依賴國際資本的新興市場經濟體遭遇較大壓力，特別是南非、巴西、墨西哥、俄羅斯、土耳其、印尼等國家，今年以來本幣兌美元匯率貶值幅度較大，客觀上對按時還款造成巨大壓力。

4月29日，信用評級機構“標準普爾全球”將南非長期外幣債信評級從BB降至BB-，較投資等級低三級。標普表示，到2023年，南非的公共債務償債成本將攀升至國內生產毛額(GDP)的6.5%左右。

“絕不是免費午餐”

與此前數次經濟危機相同，大規模的債務違約將有可能成為“壓垮駱駝的最后一根稻草”。

截至4月28日，美國累計確診病例突破100萬例、居全球首位。在歐洲，西班牙、意大利、法國、德國確診病例也已超過16萬例。

在史無前例的嚴格管控下，全球經濟活動大幅降溫。美國方面，經濟領先指標WEI指數快速降至2008年金融危機時期的低點以下，并不斷刷新歷史新低。歐洲方面，歐元區整體及西班牙、意大利、法國、德國的制造業PMI大幅下滑，服務業PMI連續創下歷史新低。

作為國家償還主權債務的保證，經濟停擺帶來的大規模稅收減少，帶來更大的債務違約風險。這意味著，不論債務主體是政府還是企業，一旦出現大規模債務違約，連鎖反應無可避免。

“由于政府借債利率正處于數十年來的低點，許多知名經濟學家認為，幾乎所有發達經濟體都可以向日本的負債水平(超過GDP的150%)靠攏而不致產生任何長期后果。”國際貨幣基金組織原首席經濟學家、哈佛大學經濟及公共政策學教授肯尼斯·羅格夫在近日強調，“但記住，政府債務絕不是免費午餐”。