隱秘的股東排名

可以預(yù)見的是，隨著市場監(jiān)管者的介入，在反壟斷調(diào)查的強光之下，多年來始終籠罩于滴滴的VIE架構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)之上的那重重迷霧，將徹底消散。

從上述公開信息推斷，相比復雜的VIE架構(gòu)，滴滴的股東圖譜和層級可能更為繁復，且不同股東間的轉(zhuǎn)讓交易也很難追溯。至于滴滴自身，其對股東的持股比例和每一輪融資的估值則都予以保密。外界無從知曉，究竟誰是滴滴的第一大股東?Uber全球在股東榜上位列第幾?單筆投資額最大的蘋果又有多少影響力?

上證報記者曾多次向滴滴公司及相關(guān)出資方求證，都未得到具體回應(yīng)。包括一名滴滴副總裁在內(nèi)的多位公司內(nèi)部人士則向記者明確表示，對于股東持股比例以及所謂VIE架構(gòu)等信息“并不知情”。

而國內(nèi)一家在線出行分析機構(gòu)的分析師也向記者坦言，他們曾試圖了解滴滴完整的股東結(jié)構(gòu)，卻始終未能完成。“太敏感了”，該分析師這樣評述，但未就“敏感”原因作進一步解釋。

相對而言，唯一“不敏感”的可能只剩滴滴的歷次融資成果了。

自2015年情人節(jié)滴滴、快的合并以來，其以絕對的市場優(yōu)勢一直成為資本關(guān)注的焦點。截至目前，滴滴(合并后)的離岸主體小桔快智共完成兩輪融資。其共性是，這兩輪融資延續(xù)時間都達幾個月。

2015年7月，滴滴完成了20億美元融資，新的投資方包括資本國際私募基金(Capital International Private Equity Fund)、平安創(chuàng)新投等，阿里、騰訊、淡馬錫等原有股東也追加了投資。隨后滴滴又擴大融資額度，至2015年9月此輪融資規(guī)模已達30億美元。

此次收購優(yōu)步中國前，滴滴完成新一輪45億美元的股權(quán)融資，新的投資方包括蘋果、中國人壽等。其中，蘋果的投資額達10億美元，為滴滴迄今為止收到的最大單筆投資;中國人壽則投資6億美元，其中包括3億美元股權(quán)投資及20億元人民幣的長期債券投資。此外，招商銀行還將為滴滴牽頭安排25億美元的銀團貸款。這意味著，滴滴最近一輪融資的實際總金額已超過70億美元。

需要補充的是，滴滴只在每輪融資完成的關(guān)鍵時點披露其融資總額。但其實，每一輪融資的起始時點都比較模糊，時間范圍并不那么明確。滴滴內(nèi)部人士也向記者承認，公司其實一直在進行融資，以至于內(nèi)部人員也都無法確定(當前的融資)到底該算作是第幾輪。

對于合并優(yōu)步中國后的滴滴，有市場人士給出了350億美元的估值。而相對于整體估值，市場更關(guān)注本次交易中一個特別的細節(jié)，即Uber全球?qū)⒊钟械蔚?.89%的股權(quán)，但卻享受17.7%的經(jīng)濟權(quán)益。如此設(shè)計，或許與滴滴的VIE架構(gòu)以及迷宮般的股權(quán)結(jié)構(gòu)有著很大關(guān)系，此外，投票權(quán)和收益權(quán)的分離很可能也是滴滴管理層強化對企業(yè)控制權(quán)的一種安排。

但有一點是難以回避的：在通過大規(guī)模兼并集中市場份額之后，滴滴的新老股東們是否將謀求變現(xiàn)?正如朱嘯虎對媒體所透露的：“Uber全球的董事會給TK(Uber創(chuàng)始人特拉維斯·卡拉尼克)施加了很大壓力，希望他盡快實現(xiàn)(優(yōu)步中國的)盈利，不能繼續(xù)燒錢，這也是推動滴滴合并優(yōu)步中國很重要的原因。”同理，滴滴將來是否也會面臨一眾大牌股東的業(yè)績考核壓力?

由此，市場對于滴滴合并優(yōu)步中國所產(chǎn)生的 “壟斷”之憂便不難理解。乘客擔心漲價，司機擔心補貼取消……大家對于資本是否還會在乎乘客和司機的感受，并不清楚。不過，可以預(yù)見的是，隨著市場監(jiān)管者的介入，在反壟斷調(diào)查的強光之下，多年來始終籠罩于滴滴的VIE架構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)之上的那重重迷霧，將徹底消散。(王雪青 溫婷 劉武)