從今年的規模來看，剔除寶武鋼鐵合并以及考慮3家公司同一重組兩次上會的因素，其余271例重組事項合計交易對價已接近萬億，達到9695.65億元，平均每項重組的交易對價為35.78億元。其中，長江電力(600900,股吧)、*ST濟柴的重組交易對價都超過了700億元，另有鼎泰新材(002352,股吧)、西安民生(000564,股吧)等公司超過100億元。

并購重組受到政策層面的影響極大，監管層今年出臺新政嚴控并購重組。6月17日，中國證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見，為“炒殼”降溫，通過細化關于上市公司“控制權變更”的認定標準、取消重組上市的配套融資、延長新入股東股份鎖定期、嚴管中介機構等，繼續支持通過并購重組提升上市公司質量，引導更多資金投向實體經濟。9月9日，這一新規正式落地，被稱作“史上最嚴”重組規定。

總的來說，2016年的并購重組審核可歸納為：審核趨嚴，強力監管。直接表現出的特點有通過率降低、上下半年反差強烈、有條件通過減少、“類借殼”案例接連被否等。

整體通過率降低 “6·17”成分水嶺

據證券時報·e公司記者統計，截至12月29日，證監會并購重組委共召開102次工作會議，審議了273例重組事項，有條件通過120例，無條件通過129例，24例被否，通過率91.2%。這一數字較2015年略有下滑，去年全年并購重組委審核的337例重組事項的通過率達到93.5%。

于德江/制表 翟超/制圖

上述重組案例涉及公司266家，有7家公司兩度上會。萬潤科技(002654,股吧)、思美傳媒(002712,股吧)、正業科技(300410,股吧)、鮑斯股份(300441,股吧)一年內兩次重組事項均獲得通過;而神農基因、升華拜克(600226,股吧)、天晟新材(300169,股吧)兩次上會均為同一重組事項。

如果以6月17日重組新規開始征求意見為分界點，可以發現前后差異明顯，表現為6月17日之后被否案例明顯增多。數據顯示，23例被否案例只有8例在6月17日之前，15例在其后。

今年初至6月17日，122例重組事項上會，獲得通過的數量為114例，通過率93.4%。其中，有條件通過69例，無條件通過45例，被否8例。

6月17日，中國證監會就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見，此后的并購重組審核也“畫風突變”。6月20日，被召回重審的天晟新材未能獲得通過，而7月的最后一周(7月25日到7月29日)，寧波華翔(002048,股吧)、電光科技(002730,股吧)、*ST商城、新文化(300336,股吧)、申科股份數公司重組事項接連被否決。

一周否決5家的罕見情況就這樣發生了，重組新規在征求意見階段便顯示出強大的威力。數據顯示，6月17日至三季度，共有73例重組事項上會審核，其中10例被否決，通過率降低至86.3%。進入四季度，整體通過率有所回升。6月17日至今，共有150例重組事項上會審核，其中15例被否決，通過率為90%。

另一顯著變化是有條件通過的比例大幅降低。今年6月底，在保薦代表人系列培訓班上，監管層透露，未來并購重組審核將減少“中間地帶”，將僅有“無條件通過”和“否決”兩個結果。這一時點和“6·17”十分接近，此后的監管明顯變得更加嚴格。

也正是以這個時點為分水嶺，“有條件通過”的比例迅速降低。記者統計發現，今年1-6月份，有條件通過的比例是57%，占據多數。但到了7月份，有條件通過比例速降至36%，8月份為35%，9月份的這一比例僅剩23%，10月份為26%。11月第一周，有條件通過的個數甚至為零，第二周也僅有1個。縱觀全年，有條件通過占并購重組委審核總數的比例為44%。

所謂“有條件通過”,即重組方案尚存一些小問題，或者需要進一步補充披露相關信息。對于這樣的方案，并購重組委會給出具體的審核意見，申請人須逐項予以落實，并在10個工作日內將有關補充材料及修改后的報告書上報。

例如江蘇國泰(002091,股吧)并購華盛實業60%股權等多個標的的重組事項，9月28日獲得有條件通過，并購重組委給出的審核意見是：請申請人披露王曉斌等10名交易對方在控股股東國泰集團的任職情況，進一步說明與國泰集團是否存在一致行動關系等。

江蘇國泰隨后針對上述意見進行了反饋，并對重組方案進行了修改完善，12月6日，便獲得了證監會的核準批復，之后便進入了實施階段，目前標的資產已經完成過戶。

但是，上周(12月19日-12月23日)并購重組委審核的9家公司中，號百控股(600640,股吧)、海峽航運等5家公司獲得的是“有條件通過”。12月29日上會的三家公司兩家獲得有條件通過，這一比例又有所升高。由此看來，消除“有條件通過”并不是短期內會完成的事情，在一定時期內，“有條件通過”和“無條件通過”或將繼續共存。