華東某大型券商一地產(chǎn)行業(yè)分析師對(duì)記者表示，正如深深房A在公告中披露的那樣，恒大地產(chǎn)的借殼方案“難產(chǎn)”，原因既有市場(chǎng)環(huán)境，也即監(jiān)管趨嚴(yán)的因素，也有自身交易的復(fù)雜性原因。

對(duì)于恒大地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，回歸A股之路依然還需等待。

3月13日，嘉凱城(000918.SZ)更新了廣州市凱隆置業(yè)有限公司(下稱“凱隆置業(yè)”)收購(gòu)公司股權(quán)的報(bào)告，并以14頁(yè)的函回復(fù)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)的反饋意見(jiàn)。此前2月，恒大地產(chǎn)以每股6.53元的價(jià)格，將其所持有的嘉凱城9.52億股全部轉(zhuǎn)讓給凱隆置業(yè)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓總價(jià)62.18億元。

值得注意的是，接盤(pán)嘉凱城股權(quán)的凱隆置業(yè)，同樣為恒大地產(chǎn)控股股東。因此，即使轉(zhuǎn)讓成功，困擾恒大地產(chǎn)與嘉凱城逾半年之久的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，仍有待解決，盡管此前有關(guān)方早已多次立下協(xié)議將避免這一情況的發(fā)生。

而對(duì)嘉凱城股權(quán)的處理，實(shí)際上也意味著恒大地產(chǎn)在為借殼深深房A(000029.SZ)作最后的努力。但從近期深深房A對(duì)外發(fā)布的有關(guān)公告來(lái)看，完成時(shí)間有所超出預(yù)期。

幕后“金主”浮出水面

在嘉凱城最新發(fā)布的收購(gòu)報(bào)告書(shū)與回復(fù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)函件中，主要提及了解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、股權(quán)質(zhì)押、收購(gòu)資金來(lái)源和恒大地產(chǎn)仍在推進(jìn)的重組四個(gè)問(wèn)題。

早在去年6月中旬，恒大地產(chǎn)正式獲得嘉凱城52.78%股權(quán)時(shí)，前者與許家印曾分別出具了《避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函》，承諾股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功后的一年內(nèi)，嘉凱城以房地產(chǎn)為主業(yè)的模式不發(fā)生變化，并在3年內(nèi)完成解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。今年2月，恒大地產(chǎn)與許家印再度出具有關(guān)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函，表態(tài)將遵守前一承諾函，并推動(dòng)嘉凱城培育、發(fā)展新的業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，在恒大地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓嘉凱城持股前，后者已經(jīng)開(kāi)始逐步剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，來(lái)避免與前者的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

去年11月，嘉凱城在浙江產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓青島嘉凱城100%股權(quán)，最終融創(chuàng)(青島)臵地有限公司以36.62億元競(jìng)得其股權(quán)。這筆收入也成為嘉凱城去年業(yè)績(jī)扭虧為盈的主要原因。

易居克爾瑞研究中心高級(jí)研究員朱一鳴對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，恒大地產(chǎn)將嘉凱城持股轉(zhuǎn)讓給凱隆置業(yè)，顯然是為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)走的一步棋，但并未完全解決這一問(wèn)題，后續(xù)嘉凱城資產(chǎn)剝離速度和尋找新業(yè)務(wù)方向?qū)⒊蔀楣拘铝咙c(diǎn)，未來(lái)存在的業(yè)務(wù)變化也值得期待。

“在A股上市平臺(tái)上面把持股給轉(zhuǎn)讓出去，未來(lái)可能與深深房A避免了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，嘉凱城剩下的部分將會(huì)注入些別的資產(chǎn)，也會(huì)有后續(xù)的操作。”朱一鳴說(shuō)。

除此之外，嘉凱城回復(fù)證監(jiān)會(huì)的函件中，還提及凱隆置業(yè)對(duì)其股權(quán)的大比例質(zhì)押，這背后浮現(xiàn)的中融信托身影，也值得關(guān)注。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，去年10月，恒大地產(chǎn)將嘉凱城9.52億股(僅剩2股未質(zhì)押)質(zhì)押給中融信托，但彼時(shí)并未披露這筆交易的獲資額度，外界則一度猜測(cè)為50億元。不過(guò)，在上述回復(fù)函中，這筆資金額度最終被披露為75億元，并于去年質(zhì)押當(dāng)月即迅速到賬。

對(duì)于這筆錢(qián)的利用，凱隆置業(yè)表態(tài)稱將主要用于支持嘉凱城的發(fā)展，收購(gòu)后者的資金，則全部來(lái)自自有資金。

實(shí)際上除此外，凱隆置業(yè)還從中融信托處獲得了貸款，由此借款總計(jì)達(dá)95.98億元，借款年利率則是4.35%，低于銀行同期一年貸款基準(zhǔn)利率。其中截至3月13日，提供的借款余額為68.38億元。