機(jī)構(gòu)樂(lè)觀看待拋壓

銀行贖回委外行為的發(fā)生，也使得債券市場(chǎng)開(kāi)始承壓。

前述趙晨表示，銀行這幾日贖回委外的事情對(duì)債券市場(chǎng)的壓力已經(jīng)有表現(xiàn)。“因?yàn)閭袌?chǎng)本來(lái)就是機(jī)構(gòu)為主，機(jī)構(gòu)行為一致性強(qiáng)。對(duì)債券市場(chǎng)而言，我個(gè)人認(rèn)為短期不太樂(lè)觀，因?yàn)?月17日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，而央行收緊資金面且監(jiān)管趨嚴(yán)，這些都會(huì)影響短期債市走勢(shì)。”

張勇亦指出，如果銀行集體贖回委外，對(duì)債券市場(chǎng)的壓力肯定是存在的。“在去年四季度債市調(diào)整之前，雖然債市還是漲的，但那時(shí)整個(gè)債券市場(chǎng)收益率已經(jīng)很低了，正是因?yàn)榇罅课饧行缘刭I入造成一時(shí)間供不應(yīng)求的局面，才導(dǎo)致當(dāng)時(shí)債市上漲。相反，如果現(xiàn)在委外贖回，集中性地賣出，必然也會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)造成影響。”

張勇認(rèn)為，未來(lái)債券市場(chǎng)會(huì)有好的時(shí)機(jī)但不是現(xiàn)在，有可能是今年四季度或者是明年，主要有三方面原因：一是經(jīng)濟(jì)沒(méi)有大家預(yù)想的差;二是美國(guó)今年還有幾次板上釘釘?shù)募酉F(xiàn)在還沒(méi)充分反映;三是國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管的趨嚴(yán)，這是一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的變量，不是說(shuō)今天出個(gè)文件跌兩天這事就了了，現(xiàn)在還只是銀行自查階段，自查結(jié)果反饋上去銀監(jiān)會(huì)再來(lái)現(xiàn)場(chǎng)檢查，這中間有很多情況都還沒(méi)有明朗，在完全明朗前債市都不會(huì)很樂(lè)觀。

不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為對(duì)于委外贖回帶來(lái)的壓力無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。4月19日，華南一位債券基金經(jīng)理鐘平(化名)向記者表示，“近期債券收益率出現(xiàn)上行主要與監(jiān)管相關(guān)，委外贖回會(huì)帶來(lái)一定程度的拋盤壓力，但去杠桿從去年就已經(jīng)開(kāi)始，杠桿處于逐步釋放的過(guò)程中，對(duì)市場(chǎng)的短期沖擊效應(yīng)應(yīng)該不及去年12月份，同時(shí)在監(jiān)管手段頻出的情況下，央行貨幣政策會(huì)相對(duì)溫柔，不太會(huì)出現(xiàn)債券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況。此外集中贖回首當(dāng)其沖的是流動(dòng)性好的資產(chǎn)比如利率債，信用債的沖擊需要觀察監(jiān)管的力度和持續(xù)時(shí)間。”

鐘平稱，從中期來(lái)看，影響債券市場(chǎng)的因素中，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)超預(yù)期不存在融資支持，補(bǔ)庫(kù)存也告一段落，全球通脹也基本觸頂回落，債券市場(chǎng)整體存在基本面支撐，短期監(jiān)管層面導(dǎo)致的波動(dòng)不改變中長(zhǎng)期走勢(shì)。我們從年初以來(lái)就堅(jiān)持短期波動(dòng)市的判斷，信用債主要以短久期高票息信用債、高等級(jí)信用值為主要配置對(duì)象，在市場(chǎng)波動(dòng)中尋找配置的最佳時(shí)機(jī)，利率需要綜合考慮各種因素進(jìn)行波動(dòng)操作。