升溫 房企回流信托明顯

值得注意的是，隨著房地產主要融資渠道紛紛被限，具有“補血”作用的房地產信托業務悄然升溫。用益信托最新數據顯示，今年以來，68家信托公司共發行326只房地產信托產品，累計為房企融資1005.5億元。從發行只數上看，1至4月分別發行50只、54只、113只、92只，分別為171.2億元、169.8億元、292.8億元、258.1億元。

進入5月，房地產信托發行依然“有增無減”。截至目前，5月房企通過發行集合信托計劃募資額已達113.7億元。普益標準發布的最新信托周報顯示，5月13日至5月19日的一周內，共有24家信托公司發行了39款集合信托產品，發行數量環比增加11款，增幅為39.29%。其中，10款為房地產項目。

華融信托研究員袁吉偉表示，房地產行業作為資本密集型行業，資金來源將對其發展產生重要影響，融資需求依然勢頭不減，房企回流信托明顯。同時在資產荒以及經營業績考核壓力增大的情況下，部分信托業務人員也有動力通過高收益信托業務增強創收能力。

不過，需要指出的是，房地產業務一直以來都是信托產品違約的重災區。有報告顯示，信托行業糾紛案件所涉行業領域高度集中。從部分已披露的案件來看，房地產領域的糾紛規模占比高于60%。截至2016年底，全行業房地產信托風險資產余額382億元，占全部信托風險資產比例的32%;風險率2.32%，比年初上升0.02個百分點。

據悉，監管層有可能加大對房地產信托渠道的收緊力度。《經濟參考報》記者近期從相關部門獲悉，為抑制房地產的過熱發展，針對房地產信托渠道收緊政策也將加碼。在此前召開的信托監管工作會上，銀監會信托監督管理部就指出，房地產信托的信用風險呈上升趨勢，各級監管機構要重點關注房地產融資占比高、貸款質量波動大的銀行業金融機構，以及房地產信托業務增量較大、占比較高的信托公司。

“隨著金融監管加強以及對房地產的調控力度加大，進入房地產領域的信托資金可能面臨監管升級，中小房地產企業的融資渠道將進一步受限。”一位云南信托相關負責人表示。

承壓 地產債面臨集中到期

對于房企來說，未來其資金需求將不僅用于投資。根據WIND資訊統計，在經歷了2015至2016年的大規模發行后，地產債券逐漸進入償還周期。截至目前，房地產企業待償還的債券數量累計已達1996只，待償還債券規模2.12萬億元。僅2018年底前，將有1055.86億元債券到期。其中，今年8月、9月地產債到期規模分別達到112.87億元、113.17億元，連續刷新單月歷史新高。

海通證券報告顯示，截至2016年底，房地產企業貸款余額約7.1萬億元;存量地產債券規模約2.6萬億元，2016年凈融資額約1.1萬億元;信托資金投向房地產業的規模為1.43萬億元，較2015年末新增了1418億元。

海通證券分析師姜超表示，存量債務到期壓力集中在2018至2021年。國內地產存續債券中約有75%是在2019至2021年間到期。貸款的期限以三年為主，過去兩年產生的大量貸款也將在2018至2019年到期，故年內債務到期壓力不大，但未來二至五年地產行業債務到期壓力集中。

姜超表示，雖然目前來看地產企業在手資金較為充足，但在涉房融資大幅度收緊的背景下，房企債務償還問題將逐漸浮出水面。從目前房地產行業存量非城投債樣本中，74家已披露年報的房企數據顯示，近九成企業實現了貨幣資金規模的同比增長，行業平均貨幣資金規模同比大幅增長62.23%，企業在手資金較為充足。“但隨著海外債券到期壓力加大，國內債務還款期也將來臨，在此背景下，個體信用基本面將因融資能力和抗風險能力的差異而加劇分化，應警惕弱資質地產企業違約風險爆發。”他說。

(來源：經濟參考報，記者：梁倩 鐘源，原標題：房企發債融資主渠道全面遭堵)