截至4月底，滬深兩市3222家上市公司披露2016年年報和2017年一季報，多數上市公司業績實現較快增長，反映出實體經濟不斷趨暖、創新驅動發展戰略日益深入實施等經濟新氣象，中國經濟提質轉型正迎來廣闊空間。

不過，財報也透露出一些值得關注的問題，不同產業、不同經濟成分間仍存在較為明顯的發展失衡現象。業界呼吁，未來有待進一步發揮資本市場的功能和作用，助力企業質量持續提升。

產業結構性失衡部分企業“報表去產能”

當前中國經濟處在“三期疊加”期，即結構調整陣痛期、經濟增速換擋期和前期刺激政策消化期。從3000家上市公司財報來看，“三期疊加”下不同產業間發展仍呈現較為明顯的失衡狀態。

一是金融與非金融企業利潤貢獻和發展速度不平衡。

上市公司利潤貢獻過于依賴金融業的局面仍然延續。以滬市為例，2016年金融業公司營業收入占比約為20%，但1.46萬億元的凈利潤占比高達三分之二。財報同時顯示，金融業發展規模有所趨緩。在營業收入與上年基本持平的同時，2016年滬市金融業公司凈利潤下滑3.59%。21家上市銀行營業收入、凈利潤同比微增0.36%、1.74%，遠低于同期非金融類公司增長率。

二是傳統產業盈利增長很大程度上源自大宗商品價格上漲。

“三去一降一補”取得的階段性成果值得肯定，但煤炭、鋼鐵等行業的盈利增長很大程度上源自原煤、鋼材等大宗商品價格上漲，其增長可持續性尚待觀察。另一方面，價格回升也增加了去產能任務落實出現反復的可能性，未來“三去一降一補”重點任務推進面臨挑戰。此外，部分實現效益增長的傳統產能公司可能僅通過資產減值準備做到“報表去產能”，去產能質量有待提高。

與此同時，部分傳統行業仍出現業績大幅度下滑。受國際油價低位震蕩、國內天然氣大幅下降等因素影響，滬市石油開采業及加工業上市公司2016年營收及凈利潤同比下滑約5%。以石化油服為例，2016年巨虧161.15億元，凈利潤同比增長率為-65933.66%。今年一季度公司虧損幅度雖較上年同期有所改善，但虧損額仍高達13.45億元。

三是新興動能對經濟發展支持作用仍待培育。

從上市公司業績表現來看，新興動能發展較為迅猛，但在一定程度上，對經濟發展的支撐作用與傳統產能相比仍有差距。如滬市中鐵路設備、醫藥制造、電器制造、汽車等行業總資產規模僅為煤炭、石油、黑色金屬及有色金屬等傳統產能的40%。

多位經濟界人士分析認為，上市公司財報顯示，伴隨供給側結構性改革初見成效，新舊動能加速轉換。但在“三期疊加”背景下，經濟發展仍處于爬坡過坎的艱難過程，產能過剩、需求不足等結構性矛盾尚未實質扭轉，仍需進一步化解。

杠桿風險仍然較高民企業績增長明顯好于國企

上市公司財報暴露出部分企業存在各類經營風險，值得引起關注。主要包括如下三個方面。

一是業績滑坡甚至虧損。

數據顯示，2016年滬市419家上市公司凈利潤下降，其中145家降幅超過50%;236家公司主營業務虧損，其中131家依靠政府補助、資產處置收益等非經常性損益項目實現盈利;107家虧損公司中，31家公司因兩年虧損等財務指標觸及退市指標被實施退市風險警示，2家公司因連續三年虧損被暫停上市。同期深市有42家公司處于退市風險警示狀態。

二是盈利質量nianb不高，杠桿風險較高。

滬市1157家盈利公司中，212家公司經營活動產生的現金流凈額為負，部分非金融類公司存在杠桿比率較高現象，180余家公司資產負債率達70%以上。

三是治理和規范運作方面存在缺陷。

以滬市為例，51家公司年度報告被年審會計師出具非標準審計意見;部分公司會計政策、估計和處理不規范，對財務報表結果產生不當影響;部分公司內部控制被出具否定或無法表示意見。

不過，上市公司財報顯示，不同經濟成分發展也呈現較大差異，得益于各項支持非公有制經濟發展政策措施的深入落實，民營經濟的增長明顯好于國有經濟。

以滬市為例，除金融行業外，國企主要分布于采掘、電力、交通運輸、汽車、鋼鐵等傳統制造業。受周期性等因素影響，2016年滬市國企收入同比僅上升2.41%，凈利潤則下降1.28%，低于滬市平均水平。

與之形成鮮明對比的是，滬市民企同期收入和利潤實現“雙升”，增長率分別達到20%和29%，遠高于滬市平均水平。

上交所資本市場研究所分析認為，在國企混改政策引導下，國企以并購重組為抓手積極推動提質增效。但受限于管理機制、行業周期等多種因素影響，經營效益增長仍有待提升。有必要加快推進國企國資改革，并以提高核心競爭力和資源配置效率為目標，形成有效的公司治理、靈活高效的市場化經營機制，以進一步發揮助推經濟發展的關鍵作用。