兩大機構調低融創評級

面對如此境況，全球評級機構也看淡了融創中國的巨額交易。標普近日宣布，將融創“B+”長期企業信用評級和“cnBB-”大中華區信用體系長期評級列入負面信用觀察名單，并將這家房地產開發商未償還優先無抵押債券“B”長期債項評級和“cnB+”大中華區信用體系長期評級同時列入負面信用觀察名單。

標普的理由是，融創延續了2016年以來的激進擴張步伐。按估算，包括此次收購萬達商業資產在內，融創2017年以來用于收購土地(通過公開競價和并購)、投資非核心業務(包括投資樂視系公司和鏈家)的支出已達1200億元。而這些支出已經超過其2017年1至6月包括合營企業銷售額在內一共1089億元的合同銷售額。考慮到土地收購和業務擴張方面的巨額支出以及逐漸上升的建安支出，標普預計融創的經營性現金流將繼續為負，因此它將依靠進一步舉債來支持自己的擴張，并推高其杠桿水平。

7月12日，惠譽也宣布下調融創的企業評級至BB-。不過，同為評級機構的穆迪暫時沒有對融創的評級進行改動，但穆迪也向《經濟參考報》記者表示，融創中國擬收購萬達資產確實提升了財務風險。

事實上，過去兩年中，“并購王”孫宏斌步履不停，并在原有整體收購的思路上，增加收購部分項目的方式，主要訴求皆為曲線拿地。據融創年報披露，其2016年就有多達16項收購，收購標的多為上海、蘇州、鄭州、深圳、杭州、成都的房地產公司，涉及資金595億元。由于大規模資產并購，融創的凈資產負債率升至121.5%。但在其2016年新增的5394萬平方米土地儲備中，有68%都來自收購。根據最新公布數據，融創以7912萬平方米土地儲備在全國房企中排第六。

對于融創收購萬達文旅項目，各方觀點不一。“萬達當前面臨還債壓力，首要任務是甩掉重資產，融創的目的是儲備土地資源，雙方各取所需。至于交易形式與其他目的，都是雙方共贏，皆大歡喜的事情。萬達無疑是最大的贏家，而孫宏斌接手萬達確實是前途未卜。”有業內人士坦言。