三大資本流出現象退潮

人民幣匯率創下年內新高的背后，是此前觸發資本流出壓力的三大現象迅速退潮。

具體而言，一是境內外人民幣匯差迅速收窄。此前人民幣匯率面臨較高貶值壓力期間，境內外人民幣匯差空間普遍在200-300個基點，吸引大量套利資本參與境內外匯差套利交易與遠期沽空人民幣策略，增加人民幣匯率下跌與資本流出壓力。從7月以來，人民幣匯率持續上漲，境內外匯差空間收窄至50-80個基點，人民幣匯差套利交易變得無利可圖。

二是企業、個人盲目購匯現象大幅縮減。外匯儲備連續6個月持續穩定在3萬億美元上方，改善了資本流出壓力狀況。

三是外部環境持續好轉。此前人民幣匯率出現持續貶值預期的重要原因，是美聯儲鷹派加息縮表令大量機構押注中美利差縮小，引發資本流出壓力加大，從而提前布局沽空人民幣獲利。如今美聯儲鑒于低迷的通脹數據，多次釋放鴿派加息聲音，國際投機資本難以再打出“美元鷹派加息牌”。

在7月美聯儲暗示先縮表后加息后，國際對沖基金對人民幣采取空頭回補，目前多數機構的人民幣空頭頭寸占比已跌至5%以內，有的機構甚至出現了人民幣凈多頭頭寸。

在布朗兄弟哈里曼(BBH)全球外匯策略主管Marc Chandler看來，這與近期美元空頭頭寸驟增存在密切關聯。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，8月2日當周，美元凈空頭頭寸較前一周增加14億美元，至53.2億美元，創2016年5月中旬以來新高。

“隨著美元指數近日企穩反彈，美元空頭頭寸會有所降低。此時人民幣匯率仍創下年內高點，背后另有原因。” Marc Chandler分析，近期中國經濟數據持續好轉，國際機構調高了人民幣匯率估值，盡管存在美元空頭頭寸降低和匯率反彈的利空因素，但人民幣仍能保持上漲。