2017年第一季度，A股市場在中上游板塊的推動下，走出了一波喜人的春季行情，尤其是春節前后的“紅包”可謂是超出預期。不過3月以來A股上行乏力，久盤下跌的情形在上周出現。春攻之后，A股市場短線面臨熱點切換，盈利驅動鈍化后，風險偏好成為主要影響因素。雄安新區概念股有望接棒引領市場風潮，并激發市場風險偏好的回升。結構性行情之中，局部熱大概率成為A股二季度主旋律。

二季度看風險偏好

今年以來，藍籌股估值出現了明顯的修復行情，A股市場出現了少見的大市值板塊持續跑贏小市值板塊的情況。如果說本輪行情的啟動得益于經濟數據企穩回升的支撐，那么這一因素的影響力正在逐步鈍化。此時，券商將關注點聚焦在“風險偏好”之上。短線回調之后二季度行情有望迎來反彈開局，特別是在雄安新區設立的影響下，A股行情短線就能獲得提振，但是持續上行的趨勢性行情仍需更多支撐因素。對此，券商的觀點有較大分歧，多空博弈下結構性行情演繹的概率較大。

進入二季度以后，盈利和利率的趨勢可能會變得更加“鈍化”，這時候不得不開始考慮“風險偏好”的影響。中信建投證券指出，1、2月公布的經濟數據以及3月上旬的高頻數據，都顯示出經濟中需求層面仍然在糾結，真正的大考可能延續到5月。在此之前，在需求層面無法證偽或證真的情況下，風險偏好(資金面、政策面)成為震蕩市中影響A股的核心因素。隨著3月末資金面最困難時期的結束，四月份風險偏好從被壓制轉向修復，有望助推市場繼續反彈一段。

海通證券作為持續唱多者，認為A股從去年1月底就結束了熊市，進入了震蕩市。當前出現“水牛”的可能性不大，核心變量是企業盈利;基本面改善，是震蕩中樞不斷抬升的主要原因，期間會進二退一，但趨勢將延續。上市公司層面，企業盈利有望迎來向上拐點：首先，周期性行業集中度在提升;其次，消費升級和科技創新持續推進。預計A股市場凈利潤同比增速在2016年度為3%，在2017年度為8%。

不過部分券商看向行情面臨的壓力。申萬宏源證券維持2017年上市公司盈利一季度是高點、逐季下行的判斷，但二季度“掙業績錢”的窗口可能還不會關閉。周期品方面，預計2月PPI增速見頂，二季度主動補庫存即將轉換為被動補庫存，會給周期品板塊帶來景氣下行壓力;消費品方面，2017年盈利預測存上調可能。

長江證券則認為，A股雖然前期以藍籌估值修復為主，但目前估值不便宜，地產調控及流動性收緊預期等，均使得四月份應該保持謹慎、防御為主。

光大證券則指出，隨著“春季躁動”進入尾聲，利率水平居高不下，市場整體估值面臨壓力，逐步見頂的盈利增速難以對沖，在利率水平有效緩解之前，建議謹慎保持中性倉位。