護(hù)盤頻現(xiàn)

股市有股諺稱“多頭不死，空頭不止”，往往是在反復(fù)進(jìn)出的多頭受到徹底打擊，才能使得被動(dòng)“多轉(zhuǎn)空”的做空力量消失。

不過，股市之中諸多特征顯示出多頭仍然活動(dòng)頻繁。首先，行情連跌之后的反抽行情頻頻上演，但市場(chǎng)重心節(jié)節(jié)下移。如4月14日至4月18日的快速四連跌之后，出現(xiàn)兩日反彈行情;但隨后重心又出現(xiàn)一波快速下移，并創(chuàng)出本輪調(diào)整新低。在這樣的行情中，資金造就企穩(wěn)反彈假象，但是并不會(huì)真正去解放“套牢盤”，反而為空頭造就了更加良好的殺跌時(shí)機(jī)。

其次，護(hù)盤力量頻現(xiàn)，指數(shù)穩(wěn)定背后卻是大批量資金派發(fā)。不管是“中字頭”的集體異動(dòng)，還是金融股的積極護(hù)盤，均顯示出穩(wěn)大盤的意圖。然而在大盤指數(shù)穩(wěn)定的背后，卻是行情熱點(diǎn)的大分化，投資者深感賺錢困難。而另一方面，藍(lán)籌股護(hù)盤也從側(cè)面體現(xiàn)出缺乏熱點(diǎn)的市場(chǎng)中，資金尋求安全性的主要訴求。

再次，大股東增持現(xiàn)象更受市場(chǎng)關(guān)注。粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月以來已經(jīng)有百余公司發(fā)布了增持計(jì)劃，而且其中不少是公司實(shí)際控制人、大股東用真金白銀直接增持，彰顯對(duì)公司發(fā)展和股價(jià)的信心。還有公司股東諸如ST天成承諾高溢價(jià)認(rèn)購增發(fā)股份，變相彰顯公司信心。然而從股價(jià)走勢(shì)來看，行情的低迷、信心的不足使得投資者對(duì)這種情形并不買賬。

私募投資人士指出，上述現(xiàn)象吸引著多頭反復(fù)進(jìn)出，而后又形成多殺多情境，對(duì)行情反而形成傷害。而多頭力量的衰竭，則使得做空動(dòng)能隨之減弱。從歷史底部的情形來看，大股東增持往往是邊增邊套，伴隨著行情底部的產(chǎn)生;多頭反復(fù)嘗試而停止之后，則預(yù)示著真正底部的臨近。當(dāng)前，市場(chǎng)看多的人仍在，多頭自救活動(dòng)也才剛剛開始，空頭動(dòng)作也就仍未結(jié)束。

筑底路仍長(zhǎng)

創(chuàng)調(diào)整新低之后，任何一個(gè)點(diǎn)位都可能是市場(chǎng)底，但是需要一些時(shí)間才能知道。實(shí)際上，老股民都知道，股市筑底過程中往往要經(jīng)歷多個(gè)階段：隨著政策收緊到一定程度，逐步形成“政策底”;看到政策底之后會(huì)出現(xiàn)“情緒底”;悲觀情緒到達(dá)一定程度之后回暖，資金開始緩步介入嘗試短線博弈，鑄就技術(shù)面反抽出現(xiàn)，成就“技術(shù)底”。這些底部特征紛紛出現(xiàn)，才意味著筑底進(jìn)程的逐步推進(jìn)，以及新機(jī)會(huì)的逐步孕育。

市場(chǎng)可能進(jìn)入低波動(dòng)的磨底期。海通證券首席策略分析師荀玉根指出，2016年1月底以來幾次市場(chǎng)回調(diào)都是先快跌后磨底，磨底期如2016年的5月10日至2016年6月24日，2016年9月12日-30日，2016年12月15日至2017年的1月19日。從成交量和換手率的角度，去年幾次市場(chǎng)調(diào)整的低點(diǎn)來看，如2016年5月底、9月底、12月底，全部A股成交量都調(diào)整到250億股左右，換手率都降到160%左右，最近一周成交量最低311億股，換手率200%，情緒指標(biāo)相比前一周有所降溫，還需要時(shí)間繼續(xù)降溫。此外，目前銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管仍處于摸底自查階段，要求6月12日前報(bào)送自查報(bào)告，這個(gè)過程中流動(dòng)性壓力難消。

當(dāng)前，A股市場(chǎng)筑底之路顯然才剛剛開始，防御是第一要?jiǎng)?wù)，真正的機(jī)會(huì)仍需耐心等待。興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認(rèn)為，監(jiān)管繼續(xù)加碼，風(fēng)險(xiǎn)偏好將持續(xù)收縮。繼4月下旬連發(fā)三文后，近日保監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《關(guān)于彌補(bǔ)監(jiān)管短板構(gòu)建嚴(yán)密有效保險(xiǎn)監(jiān)管體系的通知》。

華創(chuàng)證券王君團(tuán)隊(duì)表示，5月A股市場(chǎng)將以震蕩尋底的方式呈現(xiàn)，市場(chǎng)需要以時(shí)間換空間來尋底。

方正證券宏觀策略分析師任澤平指出，未來貨幣政策偏緊，將在施壓去杠桿、呵護(hù)流動(dòng)性和穩(wěn)增長(zhǎng)之間尋求平衡。央行縮表，基礎(chǔ)貨幣投放減少，商業(yè)銀行和非銀機(jī)構(gòu)縮表，信用創(chuàng)造收縮。金融去杠桿、需求二次探底，供給出清使得龍頭更為受益。

投資策略上，王德倫建議增強(qiáng)大銀行、大保險(xiǎn)等防御性配置;或立足中長(zhǎng)期，從基本面出發(fā)，布局業(yè)績(jī)良好、估值合理但由于被近期的市場(chǎng)錯(cuò)殺的品種或板塊。