金融“三劍客”撐起市場

從行業板塊來看，申萬銀行和非銀金融板塊上周實現上漲，漲幅分別為4.06%和2.70%。以銀行、券商、保險為代表的金融三劍客成為萬綠叢中三點紅，賺足了市場眼球。券商人士指出，金融股此時崛起有其基本面支撐，亦彰顯其弱市防御特征，為市場企穩反彈立下了汗馬功勞。

從銀行板塊看，一季度上市銀行營收同比降低1.8%，撥備前利潤同比增長5.1%，歸母凈利潤同比增長2.6%，較2016年增速有所提升。從2016年一季度開始，撥備前利潤增速與凈利潤增速剪刀差在逐步縮小，彰顯撥備反哺凈利潤趨勢。平安證券指出，近期密集出臺的監管新規對銀行板塊的風險偏好形成明顯打壓，在監管細則明確前，板塊整體估值向上彈性將受到抑制，其中對中小銀行的影響大于大行。不過從估值來看，目前銀行板塊對應2017年0.8倍PB，在全年資產質量持續轉好的背景下，撥備壓力的緩釋將能夠對業務結構調整帶來的潛在壓力形成對沖，板塊安全邊際充足，防御價值明顯。

從券商板塊看，一季度27家上市券商營業收入同比增長0.43%，歸母凈利潤同比增長8.76%，在經紀業務下滑的情況下，業績逆增長。展望二季度，IPO業務將成為券商業績的重要增長點，資管與自營業務穩中有進，券商股業績有保障。經紀業務依賴程度大幅下降，業務結構趨于均衡。2017年以來發審會由每周兩次增加至三次，前四個月共有159家公司完成IPO，平均每周9.4家，累計募集資金規模904.15億元，同比大幅增長503%。

從保險板塊來看，我國上市險企目前基本上是利差占主導地位。保單負債成本為剛性，更高的投資收益率意味著更高的利差。上市保險公司超過70%的投資基本上都是固收類投資。2017年隨著債券收益率的上行，保險公司投資收益穩中有升，一季度總投資收益同比增長基本上在20%以上。

中信建投證券指出，A股上市的保險公司基本上都是壽險保險公司或者壽險主導型保險公司。財險保費收入占比小，且壽險保費增速遠高于財險，因此壽險保費的增長為評估保險公司保費增長的主要方面。2017年上市險企保費增速遠高于預期，在監管大力推進加快人身險和健康險的情況下，預計2017年保費增速會有更大突破。產品結構方面，個險期交占比不斷提高。2017年上市險企將產品預定利率下調或者保持不變，從而使得其負債成本降低。監管降低溢價上限和商車費改持續推進將大力限制中小險企的發展空間，上市險企優勢加大。評估利率下降速度減緩，利潤釋放加速。準備金的評估折現率新規則使得險資利潤釋放前期變緩但后期加速。國債750日移動平均收益率在2017年將繼續下降但降幅變緩，2018年將會有向上拐點。所以2017年險資利潤釋放的負面影響在減弱。預計2018年會迎來利潤釋放的顯著增長。

關注三信號

從跌破年線到重新逼近年線，市場上周波動劇烈，其實年線第二輪爭奪戰是以多方逆襲，還是以空頭完勝，需要投資者密切關注三大信號，注意倉位的調控。

首先，關注量能能否放大。上周滬市成交額為9053.03億元，平均單日成交額不足2000億元，雖然較前一周小幅放大，但仍然在萬億成交額之下，距離4月中旬1.36萬億的成交額有不小差距。此前連續下挫，年線附近套牢了很多籌碼，想要成功突破年線必須要成交配合，滬市的單日成交額應該回歸到2500億元水平。

其次，權重股能否再擔領漲龍頭。上周滬深股市能夠企穩反彈以金融股為代表的權重股功不可沒，但短線此類品種漲幅較高，繼續上沖面臨的壓力較大，此時需要新的權重板塊擔當領頭羊，才能助力大盤成功脫離底部區域，從目前來看，鋼鐵、建材等強周期品種在休整后有爆發的可能，建議投資者密切關注其動向。

最后，情緒修復后，熱點能否擴散，這將決定年線第二輪爭奪戰的勝負。從歷史經驗來看，每一次觸底反彈想要延續，需要熱點擴散，不得不承認，當前資金仍然扎堆在雄安主題中，這其實并不利于行情的進一步延續，后續熱點能否擴散直接決定市場的賺錢效應和反彈的持續時間。