8月29日，長江商學(xué)院教授薛云奎的一篇“科大訊飛風(fēng)險巨大”文章，從市值、概念、財務(wù)業(yè)績、管理團(tuán)隊等方面提出質(zhì)疑，從而判斷出科大訊飛是一家快速增長但含金量不高、擴(kuò)張很快但效率低下、擅長募資不擅賺錢、股東回報率低下的公司。

科大訊飛第一時間表露出“不服氣”，“按照作者的觀點(diǎn)和邏輯，就不會有像亞馬遜、特斯拉、京東等這樣的企業(yè)了”。由此，雙方“互懟”升級。

9月7日，中央財經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心主任劉姝威發(fā)聲，力挺薛云奎，稱科大訊飛的問題是高科技企業(yè)通病。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，上市9年來，科大訊飛的營業(yè)收入和凈利潤保持高速增長之勢，通過大肆并購，其資產(chǎn)暴增了18.57倍，子公司也由2008年的5家猛增至去年底的61家。

不過，瘋狂擴(kuò)張的后遺癥已有所顯現(xiàn)。半年報顯示，科大訊飛營收依然高速增長，但凈利潤調(diào)頭了，同比下滑58.11%。同時，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額首次為負(fù)數(shù)，高達(dá)7.31億元。

針對薛云奎教授的質(zhì)疑及上半年業(yè)績下滑等問題，應(yīng)科大訊飛方面要求，長江商報記者發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿時，仍未獲得具體回復(fù)。

薛云奎炮轟科大訊飛風(fēng)險巨大

“股市里的大公司、財務(wù)上的小公司”“科大訊飛撐不起近千億的市值”。人工智能公司科大訊飛遭到知名學(xué)者薛云奎的炮轟。

公開資料顯示，薛云奎是長江商學(xué)院終身教授，長江商學(xué)院創(chuàng)辦副院長，上海國家會計學(xué)院創(chuàng)辦副院長。在互聯(lián)網(wǎng)平臺，他開設(shè)“薛云奎講價值投資”課程，向讀者宣講其價值投資的分析方法和要點(diǎn)，以及穿透財報數(shù)字去發(fā)現(xiàn)背后的事實和真相。

8月29日，在“薛云奎講價值投資”課程中，科大訊飛進(jìn)入了這一課程的第13個上市公司案例。

薛云奎稱，查閱年報發(fā)現(xiàn)，科大訊飛2016年銷售收入33.2億，稅后凈利潤為4.97億，從而提出“從報表看，這只是一家小公司，它何以在證券市場上可以賣出800億至900億的市值”的疑問。依據(jù)4.97億元凈利潤計算出稅前凈利潤5.61億元，投資凈收益1.47億元，營業(yè)外收支凈額1.77億元，其中主要為政府補(bǔ)貼收入1.8億元。以上兩項收入合計為3.24億元，對稅前利潤總額的貢獻(xiàn)達(dá)到57.71%。由此得出結(jié)論，科大訊飛的利潤增長不可持續(xù)。

身披人工智能概念龍頭的科大訊飛，今年以來股價一路上漲，最近4個月更是大爆發(fā)，股價扶搖直上。5月11日，當(dāng)日最低價27.05元，到8月28日創(chuàng)出最高價64.77元區(qū)間最高漲幅達(dá)到139.45%，最高市值899.46億元。

在薛云奎看來，科大訊飛代表的是時下最熱門的人工智能概念，但有被夸大的因素。戰(zhàn)略上說得再天花亂墜，最終仍要落實到具體的收入和利潤上來。薛云奎從境內(nèi)外市場銷售、自己掙出來的銷售與買來的銷售、新增銷售與原有銷售的增長速度等方面進(jìn)行分析，得出“科大訊飛的財務(wù)業(yè)績表面光鮮、含金量低”結(jié)論。

同時，薛云奎還從科大訊飛的募資、規(guī)模快速增長等方面進(jìn)行分析，最終得出的結(jié)論為，科大訊飛在經(jīng)營層面是一家快速增長但含金量不高的公司;在管理層面，是一家擴(kuò)張很快但效率低下的公司;在財務(wù)層面，是一家擅長募資但卻不擅賺錢的公司;在業(yè)績層面，是一家大手筆花錢但股東回報率卻低下的公司。在其光鮮的增長背后，其實隱含了巨大的風(fēng)險。或許，公司正在下一盤很大的棋。

對于上述質(zhì)疑，市場觀點(diǎn)不一，既有認(rèn)同的，也有異議的。異議者稱，科大訊飛是技術(shù)型企業(yè)，僅從財務(wù)角度來分析和判斷風(fēng)險并不全面。

面對質(zhì)疑，科大訊飛在深交所互動易平臺上回應(yīng)稱，按照作者的觀點(diǎn)和邏輯，就不會有像亞馬遜、特斯拉、京東等這樣的企業(yè)了。以亞馬遜為例，其虧損近20年，估值卻達(dá)4800億美元就是其廣大投資者對其戰(zhàn)略和落地執(zhí)行能力的認(rèn)可。

薛云奎再度反擊，其稱科大訊飛與亞馬遜沒有可比性，二者的商業(yè)模式、公司規(guī)模差異巨大，且亞馬遜并沒有虧20年，過去10年有8年盈利。