昨天，股價上漲勢不可擋的貴州茅臺終于跌了!跌幅4.24%，創今年以來單日最大跌幅，日成交額高達51億元，其中滬港通資金凈賣出3.82億元。貴州茅臺的股價下跌并非偶然，追蹤近期的調倉動向，可以發現機構投資者們對三季度績優基金重倉股的態度似乎正在轉變。

根據近期發布的基金三季報，化工、電子、消費、金融、制造業等板塊頗受基金青睞。與此同時，國家隊基金卻對今年漲幅較好的家電、消費、銀行、保險等重倉價值股進行了減倉操作，證金公司更是連續六個季度減持貴州茅臺。此外，上周北上資金也集中減倉貴州茅臺、中國平安、伊利股份等基金三季度熱門重倉個股。

分析人士認為，這一趨勢一定程度上體現了資金的“恐高”情緒;另一方面，也表明機構普遍認可在結構性行情下，前期漲幅相對較低的板塊或已具備輪動機會。

國家隊逢高減持重倉藍籌股

日前基金三季報相近披露完畢，浮出水面的五只“國家隊”基金投資路線頗耐人尋味。相較二季度，這五只基金均降低了權益類資產的投資占比，從歷史倉位數據看，目前5只“國家隊”基金的權益投資占基金總資產的比例皆處在成立以來的較低水平，在一眾高位持倉的權益類基金中相當顯眼。

此外，三季報數據還顯示，國家隊基金正在對重倉持有的價值股實施減倉操作，事實上，包括家電、消費、銀行、保險等板塊在內的重倉白馬股正是三季度國家隊基金收益的重要來源。以減倉幅度最大的嘉實新機遇為例，該基金對持有的格力電器、伊利股份、美的集團、興業銀行等皆實施了減倉操作，減倉幅度在20%-40%之間。同時，相較二季度，貴州茅臺、康得新、青島海爾退出嘉實新機遇十大重倉股名單。

同樣的現象也出現在其他國家隊基金的倉位變化上，經中國證券報(ID：xhszzb)記者統計，三季度國家隊不約而同降低了銀行、家電、消費等板塊的配置，新進了不少電子白馬股。例如農業銀行、中國建筑退出華夏新經濟十大重倉股，取而代之的是新進個股三安光電和歐菲光。

而另一方面，根據上市公司三季報，證金公司三季度進行了較多減持，其中貴州茅臺、平安銀行、伊利股份、三安光電、中興通訊等今年以來漲勢喜人的個股均在減倉名列。尤其值得注意的是，超級牛股貴州茅臺已經連續六個季度遭到證金公司的減持。據Wind統計，截至2017年9月末，證金公司持倉貴州茅臺約1962萬股，相較今年年初的2948萬股減少了約三分之一。

北上資金集中流出基金重倉股

根據東方財富Choice數據，10月30日的滬港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有9只個股呈現不同程度的資金凈流出。其中，中國平安、貴州茅臺、招商銀行、浦發銀行、藍思科技當日凈流出金額均超過一億元。而在10月27日的滬港通、深港通的十大成交股排行榜中，共有8只個股呈現資金凈流出態勢，貴州茅臺當日凈流出金額最高，達4.63億元;中國平安和海康威視分別流出1.17億元和1.48億元。

經過對比發現，最近兩個交易日，滬港通、深港通十大成交股排行榜共有14只個股凈買額為負，其中中國平安、貴州茅臺、萬科A三只個股連續兩個交易呈現北上資金凈流出，貴州茅臺、中國平安累計凈買額分別減少了8.45億元和6.86億元。