操縱“膠合板1502”合約被罰

利用14個期貨賬戶集中資金和持倉優勢，在自己實際控制的賬戶之間交易“膠合板1502”期貨合約，影響市場價格。中國證監會決定沒收兩人違法所得114萬余元，處以兩倍罰款。同時，兩人還分別被中國證監會實施3年和5年期貨市場禁入。

當事人操縱的“膠合板1502”，是一個典型的非活躍合約。

陶暘，時任上海筑欣實業有限公司(以下簡稱筑欣實業)董事長、上海筑金投資有限公司(以下簡稱上海筑金)投資總監;傅湘南，時任廣東歐浦鋼鐵物流股份有限公司(以下簡稱歐浦鋼網)鋼鐵中心金融部部長。

據辦案人員介紹，經查明，陶暘、傅湘南在2014年12月19日至2014年12月31日期間，實際控制和利用“筑欣實業”等14個期貨賬戶，通過集中資金優勢、持倉優勢連續交易以及以自己為交易對象，在自己實際控制的賬戶之間相互交易等方式，操縱大連商品交易所“膠合板1502”合約價格，最終獲利1140444元。

具體看，陶暘、傅湘南實際控制和利用“筑欣實業”等14個期貨賬戶，集中資金優勢、持倉優勢，連續交易“膠合板1502”合約，以及以自己為交易對象，在自己的賬戶之間相互交易，影響“膠合板1502”合約價格和交易量，同時在部分交易日的尾市交易階段，通過連續交易或者相互交易方式拉抬“膠合板1502”合約收盤價。

辦案人員介紹，陶暘和傅湘南利用資金優勢，通過連續買入、在所控制和利用的賬戶之間相互交易以及尾盤拉抬來影響不活躍期貨合約價格，在一定程度上造成了相關期貨合約與現貨及鄰近期貨合約價格的偏離，影響了膠合板期貨價格發現功能的正常發揮。兩人的操縱行為使得“膠合板1502”合約收盤后價格從12月18日的114.15元/張上升到12月31日的129.4元/張，上漲幅度為13.35%，同期“膠合板1503”合約價格僅上漲6.05%，與膠合板現貨價格的偏離度達7.3%。

值得關注的是，陶暘因操縱期貨交易價格被中國證監會行政處罰后，其不服處罰決定，提出行政復議，而后又將中國證監會告上了行政訴訟的法庭。該案經過北京市第一中級人民法院一審和北京市高級人民法院二審。這樣漫長的過程，在商品期貨市場中，還是首例。

2017年7月6日，北京市高級人民法院駁回當事人陶暘的訴訟請求，維持原判，對中國證監會的行政處罰結果予以認可。

亟待加快期貨法立法進度

有司法界人士稱，上述兩起案件的處理情況反映出，中國證監會作為行政執法機關，已經與司法機關建立起良好的協作溝通機制，較好地解決了“行與刑”銜接的問題，形成了打擊違法犯罪活動的合力，在資本市場構建起了多層次、全方位的監督、制約和處罰體系。

但是，需要提出的一點是，刑事案件的追究涉及到刑事追訴標準、司法解釋等多方面的配套。比如，對于期貨市場操縱行為的刑事立案追訴標準的設置。

事實上，在2010年印發施行的《最高人民檢察院、公安部關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》第39條提出，操縱證券、期貨市場，涉嫌有八種情形之一的，應予立案追訴。

比如：單獨或者合謀，持有或者實際控制期貨合約的數量超過期貨交易所業務規則限定的持倉量百分之五十以上，且在該期貨合約連續二十個交易日內聯合或者連續買賣期貨合約數累計達到該期貨合約同期總成交量百分之三十以上的。

然而，在執法實踐中，由于這些量化指標過于嚴苛，很少有案件能夠達到這些標準。以姜為操縱“甲醇1501”期貨合約案為例，除了持倉量條件大致滿足外，在交易量占比和持續時間、自買自賣量、虛假申報量等追訴標準上均不滿足。

“上述規定制定時，期貨市場發展還處于創新發展初期，在當時的市場環境下，可能難以對期貨市場發展過程中出現的新情況新問題進行研判。隨著期貨市場規模日益擴大、市場行為日趨成熟，期貨市場的操縱行為和方式也發生了變化。”中國證監會有關部門負責人表示。

有觀點認為，對于期貨市場操縱行為的刑事立案追訴標準的設置，未來可從“交易金額”“占用保證金數額”“囤積現貨數量”“違法所得數額”“造成投資者實際損失”等絕對數額標準出發。

據了解，目前最高法關于操縱證券、期貨市場的司法解釋初稿已經形成，正在征求意見。

司法界人士表示，期貨市場法律體系建設需要進一步加強，加快立法進程，盡快推出期貨法。這有利于期貨市場健康穩定發展，為加強和改進監管提供法律保障。

莫落入不法分子“圈套”

中國證監會相關部門負責人表示，相比證券市場，期貨市場違法行為數量雖然不多，但違法行為的風險外溢效應不容小覷。期貨市場操縱行為，會導致虛假的供求關系，影響期貨價格發現功能的正常發揮，阻礙期貨市場套期保值、風險規避、資源配置功能的正常發揮。

期貨領域專家表示，期貨市場能夠有效分散現貨市場價格波動帶來的風險，并能夠通過公開透明的交易機制形成真實、合理的商品交易價格，在我國資本市場中發揮著重要作用。期貨市場實行保證金交易制度，能夠調動少量資金進行較大價值的投資，具有“四兩撥千金”特點，日益受到投資者的關注。

“如果有人將違法的觸角深入到期貨市場，利用投資者追漲殺跌的心理，通過期貨現貨兩個市場實施‘花式’操縱，那么這必將扭曲期貨市場價格，將廣大期貨投資者帶入深淵。”上述期貨領域專家說。

上述專家同時表示，如果出于對市場趨勢的合理預期而做多或者做空期貨合約，這屬于正常的投資行為。而不法分子的違法性在于，他們為了謀取私利，利用資金或持倉優勢逆市拉升或者打壓合約價格，人為扭曲期貨產品交易價格，誤導投資者的投資決策，擾亂正常的市場交易秩序，這就違反了《期貨交易管理條例》關于禁止操縱期貨交易價格的規定，構成《期貨交易管理條例》所述通過集中資金優勢、持倉優勢連續買賣合約，以自己為交易對象自買自賣，或者為影響期貨市場行情囤積現貨等手段操縱期貨市場的違法行為。

投資者對于異動合約要理性判斷，要用冷靜的頭腦和理性的思維去面對，切勿人云亦云，僅僅跟隨市場價格變動訊號即追漲殺跌，一不小心落入不法分子圈套，造成經濟損失。記者 朱寶琛