風險明顯增加

證監(jiān)會曾在反饋意見中提出，新能源行業(yè)作為不成熟的產(chǎn)業(yè)在發(fā)展中往往伴隨著較大不確定性，純電動汽車作為新能源車中不同能源利用路徑的一種，其生產(chǎn)銷售也存在較大的不確定性。

上市第一年，科達利“不確定性”的壞處開始顯現(xiàn)。

招股說明書中提及的原材料價格波動風險、經(jīng)營活動現(xiàn)金流波動風險、毛利率波動風險、客戶集中風險等相繼發(fā)生。比如科達利核心客戶的業(yè)務放緩，似乎成為其利潤下滑的原因。

另外，在年報和招股書中，科達利表示自己的核心優(yōu)勢之一是“長期合作的優(yōu)勢客戶以及穩(wěn)固持續(xù)的客戶合作關系”，公司吸引了眾多高端優(yōu)質(zhì)客戶，涵蓋全球知名鋰電池生產(chǎn)商中的CATL、松下、比亞迪、LG、力神、億緯鋰能、中航鋰電、力信等，公司產(chǎn)品廣泛應用于比亞迪、寶馬、宇通等品牌新能源汽車。

科達利披露，2013年、2014年、2015年來自比亞迪的銷售金額分別為3.92億元、4.21億元、5.74億元，占當期營收比重分別為65.96%、62.53%、50.65%。此后，比亞迪的銷售金額在營收中的比重下降，2016年占比為38%，科達利開始深度“綁定”CALT，表示“CATL占公司的銷售比例比較大”。值得注意的是，上述兩家公司也是科達利最大的債務人。

另一方面，科達利讓利客戶致業(yè)績下滑，政府的補貼也讓科達利實實在在得到了好處。2017年7月，科達利收到了一筆4500萬元的政府補助，扣除稅費相關的計入歸屬于母公司的凈利潤大約有3000多萬元，占凈利潤的比例近20%。

宋清輝表示，科達利的確存在依賴大客戶的風險，同時還過于依賴補貼。這意味著其運營能力不佳，一旦新能源汽車補貼政策發(fā)生劇變，科達利的發(fā)展前景將會面臨巨大不確定性，其市場地位或?qū)⒁宦淝д伞?/p>

上市一年 5次質(zhì)押股權

根據(jù)招股書，科達利IPO共為7個募投項目募集資金約12.23億元，其中，占用資金最多的項目是補充營運資金，預計使用募集資金4億元。

然而在項目還未完成的情況下，科達利已經(jīng)多次使用閑置資金理財，獲得的收益非常可觀。

根據(jù)科達利年報，其2017年收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金較2016年同期增加10.22億元，增幅100%，主要原因是理財資金到期收回所致。當期科達利支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金較上年同期增加12.7億元，增幅100%，主要原因是資金用于理財所致。

對此，科達利對記者表示，使用閑置募集資金理財可以提高資金使用效率，獲得一定的收益，為公司及股東獲得更多的回報，符合公司和全體股東的利益。

值得一提的是，科達利控股股東為勵建立，實際控制人為勵建立及勵建炬兄弟二人。勵建立任公司董事長、總經(jīng)理，勵建炬任公司董事、副總經(jīng)理。雖然勵氏兄弟處在限售期內(nèi)，不能在股市進行套現(xiàn)，但上市后不到一年的時間，兩人已同步進行了5次股票質(zhì)押，占總股本的比例達5.83%。