在開放宏觀經濟格局中，更加注重發揮匯率的自動穩定器作用并強化宏觀審慎管理，加強本外幣政策的協調配合。我國經濟金融已高度融入全球化，開放宏觀格局下外部宏觀政策的溢出影響和系統性風險都可能向內部傳導。尤其是國際金融危機后全球主要經濟體普遍實施超寬松貨幣政策，流動性十分充裕，加之全球化條件下信息傳播更快，預期更加多變，導致跨境資本流動的規模和頻率都不斷擴大，因此也有學者提出傳統的“三元悖論”可能正在向“二元悖論”轉化，需要更加注重防范大的貨幣錯配和資本大規模流動沖擊實體經濟，同時加強國際間的政策協調，減少負面溢出。在這樣的大背景下，人民銀行一直著力于完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，同時強化宏觀審慎管理，著力引導預期。2016年以來，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制有序運行，匯率政策的規則性、透明度和市場化水平進一步提高，尤其是在美元大幅走強的環境下，保持了市場預期總體穩定，人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩定，對美元雙邊匯率彈性進一步增強。2016年12月30日，CFETS人民幣匯率指數為94.83，接近五個月高點。2016年全年，CFETS人民幣匯率指數的年化波動率為2.8%，低于人民幣對美元匯率中間價3.6%的年化波動率。

總的來看，2016年貨幣政策調控和改革并重，操作的針對性、靈活性和有效性大大增強，取得了積極效果。當前銀行體系流動性總體較為適度，貨幣信貸平穩增長，貸款結構繼續改善，對薄弱環節和重點領域的支持力度加大，為供給側結構性改革營造了較為適度的總需求環境。

2017年貨幣政策調控面臨的挑戰和應對思路

當前貨幣政策面臨的形勢和挑戰

展望2017年，機遇與挑戰并存。從國際上看，全球經濟總體仍呈現復蘇態勢，部分發達經濟體增長可能加快，國際貨幣基金組織(IMF)最新預測2017年全球經濟增速將超過上年。從國內看，我國經濟增長的潛力依然巨大，新型城鎮化、服務業、高端制造業以及消費升級還有很大的發展空間，經濟韌性好、潛力足、回旋空間大的特質沒有改變。隨著供給側結構性改革、簡政放權和創新驅動戰略不斷深化實施，新的經濟動能正在積聚，傳統動能的改造升級也在加快，去產能、去庫存取得一定進展，新經濟、新產業、新的商業模式快速發展，我國的國際競爭力依然較強。當然也要看到，我們還面臨不少風險和挑戰。全球經濟仍處在百年一遇的大危機、大調整過程中，強勁增長的動力依然不足，政治經濟社會領域的“黑天鵝”事件還可能增多，民粹主義和逆全球化的影響還可能加大，加之美聯儲加息和縮表節奏存在不確定性，過去幾年極度寬松貨幣政策環境下逐漸積累的全球資產泡沫也有內在調整的壓力，我們仍將面臨一個高度復雜多變的國際環境。國內經濟也存在一些突出矛盾：一是前期持續加杠桿、擴產能抑制了經濟進一步擴張的空間，形成內生的下行調整壓力;二是供求的結構性矛盾較為突出，產能過剩與供給不足并存、需求不足和需求得不到滿足并存，影響了經濟的內生活力;三是經濟運行成本上升較快，一些領域超出生產率的提升速度，不利于經濟的競爭力;四是部分領域資產泡沫問題凸顯，金融、房地產與實體經濟出現失衡，經濟結構調整過程中金融風險暴露增多。