核心提示：2017年，人民銀行將認真貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議精神，按照黨中央、國務院的戰(zhàn)略部署，在穩(wěn)中求進的經(jīng)濟工作總基調(diào)下實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，促進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、抑泡沫、防風險等重點工作的開展。“穩(wěn)”主要體現(xiàn)在：貨幣信貸總量要穩(wěn)，適應貨幣供應方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門，維護流動性基本穩(wěn)定;金融體系要穩(wěn)，促進國際收支基本平衡和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。在穩(wěn)的前提下要努力實現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域有所“進”，進一步提高金融服務實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效益，防止“脫實向虛”，著力解決金融與實體經(jīng)濟的失衡;進一步深化金融改革，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，提升金融資源的配置效率。

2016年貨幣政策調(diào)控與改革回顧

剛剛過去的2016年，經(jīng)濟運行中出現(xiàn)了不少新情況和新變化，我們所面臨的內(nèi)外部環(huán)境也變得更加復雜和嚴峻。從國際上看，全球“黑天鵝”事件頻發(fā)，民粹主義高漲，逆全球化、保護主義和孤立主義明顯抬頭，美元加息預期增強，全球通脹預期有所變化，國際經(jīng)濟金融和流動性形勢高度復雜多變。從國內(nèi)看，經(jīng)濟下行壓力有所減輕，經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)增長，尤其是第三季度后回升勢頭有所加快，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、簡政放權(quán)以及創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略成效逐步顯現(xiàn)，但經(jīng)濟回穩(wěn)的同時結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，通脹壓力有所上升，部分地區(qū)資產(chǎn)泡沫問題凸顯，經(jīng)濟金融領(lǐng)域的風險暴露增多。面對極其復雜的內(nèi)外部環(huán)境，按照黨中央、國務院的部署，人民銀行主動適應經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，一方面做好貨幣政策調(diào)控，尤其是注重根據(jù)形勢變化把握好調(diào)控的節(jié)奏、力度和工具組合，加強預調(diào)微調(diào)，為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造適度的貨幣金融環(huán)境;另一方面堅定推動金融市場化改革，進一步完善貨幣政策調(diào)控框架，疏通傳導渠道，有效應對來自宏觀格局變化和金融創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，取得了積極效果。

優(yōu)化貨幣政策工具組合和期限結(jié)構(gòu)，保持適度流動性。近年來隨著外匯占款逐漸下降并轉(zhuǎn)為負增長，中央銀行重新獲得了主動供給和調(diào)節(jié)銀行體系流動性的功能，并相應豐富和補充了流動性管理工具。央行的流動性管理旨在服務于最終調(diào)控目標，宏觀上需要與經(jīng)濟增長、通脹形勢以及貨幣信貸投放相匹配，微觀上則需要考慮金融市場波動、金融業(yè)務創(chuàng)新、財政收支變化、地方政府債券發(fā)行、金融監(jiān)管新規(guī)等多種因素的影響和擾動，需要高超的操作技巧和調(diào)控藝術(shù)。2016年，根據(jù)流動性供需變化，考慮到準備金工具可能形成資產(chǎn)負債表效應且信號意義較強、受到制約較多，在年初普降存款準備金率0.5個百分點補充長期流動性缺口的基礎(chǔ)上，我們更多地借助公開市場操作、常備借貸便利(SLF)、中期借貸便利(MLF)以及抵押補充貸款(PSL)等提供不同期限的流動性，保持了流動性的合理適度。同時，完善公開市場操作機制，將原先每周二、四操作改為每個工作日均開展操作;豐富MLF期限品種，操作期限由3個月擴展至6個月、1年期，并保持中期流動性常態(tài)化操作。這些改進更加有利于穩(wěn)定市場預期，減少防御性流動性需求。隨著形勢發(fā)展變化，我們還在以7天期逆回購為主開展公開市場操作的基礎(chǔ)上，于8月下旬和9月中旬先后增加了14天期和28天期逆回購品種，市場利率隨經(jīng)濟基本面和通脹走勢變化適度提高，也在一定程度上起到了防范金融機構(gòu)期限錯配和流動性風險的作用。