“窗口指導”短期影響有限

眾所周知，造成當前基金發行數量井噴因素很多，銀行、保險等委外資金通過基金產品蜂擁入市也成為一個關鍵因素。

《第一財經日報》從多家基金公司處獲悉，本次窗口指導本非暫停或者叫停委外業務。截至目前，一些基金公司的產品在得到證監會的注冊批復后，在發行中仍可接受委外資金的認購。

“監管的用意并不是一刀切，先從暫緩接收材料這一關入手，而并不是外界流傳的連獲批的產品也不讓發了。”上述中型基金內部人士稱，“通過審批的還是可以在規定的6個月時間內把產品發掉;進入審批環節的，還是正常審批。”

華南一家大型基金公司副總經理對本報稱，基金發行是一個市場行為，證監會也沒要求過基金申報產品中要標注委外字樣。一旦拿到批文，基金公司即可以接受普通個人投資者的小資金認購，也可以接受機構投資者的大額認購，包括委外資金的“定制型”認購。

“委外業務一切正常。”北京一家小型基金公司副總經理也表示，目前來說沒有大的變化。

不過在前述華南基金公司副總經理看來，在監管窗口指導一段時期后，委外入市的節奏也會受到限制，這也可以認為是監管對委外瘋狂入市的一種警示。

在產品如火如荼的發行中，業內的憂慮也逐漸產生。尤其是近期委外資金成為整個公募行業最重要的發展驅動力量后，行業內也出現了一些異動。一些基金產品因為機構資金的撤離而凈值出現大幅波動，一天的波幅遠超10%。

與此同時，當前新基金中債券基金的占比具有絕對優勢，而委外資金過去一段時間很大一部分也投向了債券基金。隨著債券市場近期的沖高回落，委外債基的收益率也明顯出現下滑。

華南一家基金公司內部人士對本報稱，銀行資金是有成本的。如果是承接類似銀行理財產品的業務，但投向債券基金時也不排除會遭遇因為市況不佳而造成收益無法覆蓋成本的問題。“基金公司沒有實力補差價埋單，最終可能由銀行自己來承擔損失。”

在資產配置荒時代，要達到銀行的預期收益率，辦法是有，但也存在較大的風險。一些基金公司推出了5年甚至7年的基金產品。時間期限的拉長，便于基金經理購買長債后反復質押購買短債，提高杠桿率并擴大收益。但一旦債市出現調整，其背后的風險也同時存在。另一方面，一些債券基金為了滿足收益率，擴大權益類投資比例也成為了一個選項，但風險也將隨著大幅擴大。

前述華南基金公司副總經理表示，“等已經獲批和正在審批的基金發行完之后，時間上來看，至少要到明年了。”屆時，基金產品的發行節奏將真正減緩，這也限制了未來委外資金借公募基金入市的空間。

基金年底沖規模？

不過，眼下又到了即將打響年末排名戰的時候了，除了績優基金的業績排名外，基金公司規模排名也被業內所重視。

據《第一財經日報》了解到，多數基金公司重視整體的資產規模與行業排名。一定程度上來對于基金公司來說，規模做上去了，品牌也做上去了。一些外部機構在業務合作上會優先考慮排名靠前的基金公司，尤其是排名前十的。而對于基金公司的總經理而言，規模排名也是一個重要的考核指標。所以，規模的重要性在業內已經不言而喻。較為典型的例子是，當前的大型商業銀行在委外投放上，側重于考慮債券管理規模排名前20的基金公司，其他公司很難受到它們的青睞。

上海一家基金公司副總經理對《第一財經日報》稱：“整個行業未來的發展還有一段較長的路要走。相比規模更應該注重業績，畢竟對于基金投資者而言，只有投資業績上去了，他們才能得到真正的回報。業內像興業全球總經理楊東式的風格還是值得推廣。”

眼下，又一批基金將快速募集發行，年末排名戰已然硝煙彌漫。即便監管窗口指導暫緩了一些基金公司進行新產品的申報，但畢竟這些公司已經拿到了多只產品的批文，而一大批產品也進入了審核環節中。以華夏基金為例，盡管拿到幾只產品的發行批文，且仍有40多只產品進入了審批環節，但近日該公司旗下的華夏能源革新股票型、華夏鼎澤債券型、華夏新錦圖靈活配置混合型基金等多款產品獲得了證監會的注冊批復。而招商基金旗下的招順純債債券(愛基,凈值,資訊)、招商興福靈活配置等幾款產品也獲得了準生證。

“我們目前獲批注冊的就有好幾只了。”華南一家大型基金公司內部人士如此指出，“我們9月份報上去的就有10多只產品在審了，等這一批批出來后，我們再申請也不遲。”

在這樣的情況下，一場即將來臨的規模排名戰或許也將成為現實。在建信基金近日狂發三只規模巨大的基金后，不知道同行又該如何接招?；蛟S，年末委外巨無霸債基，貨幣基金或許都有可能成為沖規模的利器。