或遇投研人才缺乏

流動性不足等瓶頸

雖然行業一致看好新三板醞釀的投資機遇，但業內人士同樣認為，公募基金入市不得不面對新三板市場流動性不足、公司治理不規范、信披不充分等問題;而且公募基金若要實際參與，仍面臨投研人才儲備不足、投資者門檻懸而未決、產品管理收益不匹配等難題，這些都將成為公募基金參與新三板市場的“攔路虎”。

國務院發展研究中心金融研究所研究員王洋總結，新三板發展至今積累了很多問題：一是流動性問題，如換手率偏低、高流動性集中于少數企業、優質公司撤離新三板等;二是融資功能的趨弱，融資規模偏小，外部投資者不足;三是公司治理不規范、股權集中度較高、信息披露不充分等。王洋稱，“新三板暴露出來的問題導致市場不能很好發揮定價、資源配置、風險識別等重要功能。而要改善這個狀況，新三板市場需要保持自己獨立的地位，建立與主板市場融合和競爭的相互補充、相互競爭的關系，這樣新三板市場才能有長足的發展。”

華夏基金研究發展部董事總經理駱紅艷也認為，華夏基金目前主要以專戶形式在參與新三板，但公募參與新三板會更加關注基礎市場的成交量和活躍度，而新三板在這些方面還存在較大差距。

除了新三板本身的問題，更多的公募人士關注公募基金投資新三板面臨的投研人才不足、產品管理收益不匹配等實際困難。

前海開源基金董事總經理付柏瑞認為，人才是新三板最大的財富，人才問題也是新三板未來投資研究最大的困境。新三板市場目前的研究人才和投資人才還處于市場發展初期，要進行新三板投資，目前相關的人才仍極度缺乏。

九泰基金總裁助理鄭立昌則表示，目前已有公募基金以專戶或者基金子公司專戶形式投資新三板，但在考慮真正的公募基金入市時，一方面應考慮公募基金層面的投資者門檻，比如門檻降到多少才合適，才能平衡投資人的收益和風險;另一方面，公募基金管理新三板公募產品還需要解決收益匹配的問題，如果只收管理費、沒有后端收益的話，很難覆蓋公募的管理成本。

“按照目前公募基金投資方式，公募基金一般只收取管理費，沒有后端收益。但新三板投資有特殊性，比如一個項目投2000萬，如果按照2%管理費來算才有40萬，人員成本、盡調成本、管理成本都覆蓋不掉。所以，管理端如果公募基金來管理，一定要解決收益匹配的問題，否則管理人是不合算的。”鄭立昌稱。