下折預警頻發

新規實施后分級市場流動性驟減，基金規模持續萎縮，外加近期A股市場劇烈調整影響，分級基金整體折溢價波動隨之加大，媒體記者注意到，近期多只分級基金B份額拉響折價警報。

5月26日，國投瑞銀瑞澤中證創業成長指數分級基金(以下簡稱“國投創業成長”)發布可能發生不定期份額折算的風險提示公告，公告表示，當國投創業成長B份額的基金份額參考凈值小于0.25元時，國投創業成長、國投創業成長A份額、國投創業成長B份額將進行不定期份額折算。目前國投創業成長B份額凈值為0.349元，基金份額參考凈值接近基金合同規定的不定期份額折算閾值，因此提示可能出現相關風險。

集思錄統計數據顯示，除了國投創業成長B份額外，包括銀華中證轉債指數增強分級B、東吳中證可轉換債券指數分級B、融通中證軍工指數分級B、建信網金融分級B、招商可轉債分級債券B等11只分級基金B份額于近期發布可能發生不定期份額折算的風險提示公告。值得一提的是，申萬菱信中證申萬傳媒行業投資指數分級B此前已經發生下折。

媒體記者注意到，上述11只分級基金B份額只需母基金下跌不到10%就會觸發下折閾值遭遇份額折算。其中，最接近下折閾值的分級基金B份額為銀華中證轉債指數增強分級B，目前基金B份額凈值為0.472元，臨近0.45元的折算閾值，母基金下跌1.04%即可觸發份額折算。

對于近期多只分級B份額瀕臨下折閾值的原因，盈碼基金研究員楊曉晴表示，近期市場調整厲害，指數大幅下跌，追蹤這些指數的分級B份額由于具備杠桿屬性，會對追蹤的標的指數或母基金的跌幅進行放大，承擔整只基金的虧損。所以凈值瀕臨下折閾值。另一方面，根據監管新規，“五一”后分級B參與門檻提高，其交易活躍度或將受到“禁買令”影響，價格紛紛低于凈值，發生了嚴重折價。

同時，媒體記者注意到，新規實施后，分級基金交易量明顯走低，數據顯示，分級基金5月產品成交量為547.99億股，環比下降34.88%，5月的最后一個交易日，建信進取、鼎利B、醫療B、互利B等7只分級B，全天無成交。

清盤轉型成常態

分級基金“變天”后，市場遭遇投資者用腳投票，基金份額不斷縮水，迷你分級基金轉型已成市場常態，同時，媒體記者發現，批量分級基金合同到期自動轉型，存量的分級基金數量、規模持續縮水，分級基金已然步入“寒冬”。

今年以來，多只迷你分級基金加快了轉型和清盤的步伐，媒體記者注意到，進入2017年后一個多月的時間，存量的部分規模較小的分級基金率先發起轉型之路，如首批提議轉型的國金滬深300指數分級基金發布擬轉型公告，變更為“國金滬深300指數增強基金”，變更申請材料的接收日為1月24日，受理日為2月6日。據了解，國金滬深300指數分級基金規模長期低于5000萬元清盤紅線，去年底資產凈值為2943.19萬元，去年四個季度末資產凈值規模均在3000萬元左右徘徊，不過，媒體記者注意到，上述基金在今年一季度規模攀升至1.63億元。

除了迷你分級基金被迫尋求清盤轉型外，批量合同屆滿到期的分級基金實現轉型。4月17日，德邦基金發布旗下基金產品德邦德信中證中高收益企債指數分級基金基金份額持有人大會表決結果暨決議生效的公告，德邦德信中高企債分級轉型為“德邦德信中證中高收益企債指數基金(LOF)”。

此外，中銀聚利分級債券型基金此前發布基金份額持有人大會第二次提示性公告，提議將中銀聚利分級債券型基金轉型為中銀聚利半年定期開放債券基金，取消兩級份額的分級機制，同時調整運作方式、修改投資目標、投資范圍、投資策略、基金費用等基金合同條款。同日，招商中證大宗商品股票指數分級基金也發布了分級運作期屆滿轉型公告，分級基金清盤轉型已成常態化。

對于未來分級基金的發展前景，濟安金信評價中心主任王群航表示，分級基金更適合于連續大幅度上漲的市場行情，但是今年以來的基礎市場行情走勢特征是長時間的窄幅震蕩、橫盤整理，即使是有上漲行情，也是非常慢的“慢牛”。在這樣的基礎市場行情背景之下，分級基金B份額即使有杠桿，參考凈值的波動幅度有限，將會極大地禁錮住相關份額的二級市場波動空間，封殺掉操作獲利的空間，滬深交易所發布分級基金指引后，分級基金這個夕陽類別加速黯淡下去，未來將有更多的分級基金轉型或清盤。