建議側袋交易機制

也有基金公司專戶投資經理建議，此前在專戶產品中已經應用的側袋交易制度或許可以考慮運用在目前定增基金遭遇的問題上。

所謂側袋賬戶，是指當基金組合中某一項或幾項資產流動性缺失時，因無法有效地對這些資產估值，可以將這部分資產另袋存放，稱為側袋，剩余正常資產稱為主袋。投資者贖回基金資產時，將先得到主袋資產對應的現金，同時客戶將等到側袋資產交易活躍后再收到兌現的現金。

上述基金公司產品部人士稱，專戶中的側袋交易基本應用于產品到期贖回清算，公募基金目前并沒有先例。不過，部分基金產品在基金合同中規定，基金財產清算的期限為6個月，但基金所持證券的流動性受到限制而不能及時變現的，清算期限相應順延，這實際上也為側袋交易留有“口子”。

“可以把基金資產分為側袋和主賬戶，主賬戶在開放期時正常申贖，但有可能涉及母基金和子基金兩個凈值。目前定增基金若是實施側袋交易，短期會面臨基金契約、估值以及清算系統調整等一系列問題。事實上，基金專戶也只有碰到開放期大額贖回，資產中受限資產占比過高時才會采用側袋交易機制。”上述基金公司專戶投資經理稱。

監管關注 流動性壓力測試

除了財通多策略升級混合基金，今年還有博時睿遠、信誠定增等6只定增基金即將到期轉為開放式基金。

監管是否有針對公募定增基金的另行規定，或是出臺新的估值指引，也備受業內關注。

“5月份減持新規出臺之后，監管層兩次讓基金公司對旗下定增基金做壓力測試并反饋測試結果，但目前還暫時未對這類基金做出新的指示。”上海一位定增基金基金經理透露。

據他介紹，所謂流動性壓力測試，就是看基金能承受多大比例的贖回金額。不過，實際贖回壓力還取決于客戶結構以及客戶贖回意愿等因素，目前仍難判斷。

“以前定增基金持有的定增股票按照一年期攤余成本法估值，未來新的估值指引或將考慮到減持新規影響，定增股票50%比例按照兩年時間攤余成本，按照新的估值指引，基金凈值折價幅度擴大，受大宗交易折價賣出的影響也會減少。”北京一位定增基金經理分析稱。

“目前看來，公募基金難以獲得減持新規的特批政策，專戶、券商資管產品都受到新規影響，這些也都是投資者的錢，預計監管部門很難對公募基金特別批示。”上述上海定增基金經理稱。見習記者 陸慧婧