盡管大股東蒙牛竭力施以援手，但現代牧業(港股01117)依舊處于業績寒冬中。近日，現代牧業(01117.HK)發布的盈利預警顯示，截至2017年12月31日，現代牧業2017年虧損凈額不少于9億元。

從誕生起，現代牧業因其“萬頭牧場”名聲大噪，2014年50億營收，7.3億凈利潤的業績更是讓人羨慕不已。然而時隔3年，超9億元預虧的2017年盈利預警再次引發行業轟動。

隨著現代牧業這份巨虧的盈利預警公告出爐，不僅標志著2008年乳業危機以來，希望通過上游牧場控制乳業產業鏈的這一夢想再次遭遇現實打擊，“得奶源者得天下”也似乎成為偽命題，以現代牧業、西部牧業等為代表的上游養殖企業仍未解除業績危機。

連續兩年巨虧

2017年虧損凈額不少于9億元，只是現代牧業業績虧損的延續，其2016年虧損額也高達7.42億元。

手握一副好牌的現代牧業將“三十年河東，三十年河西”的故事演繹到極致。

現代牧業的前身是領先牧業，由蒙牛原副董事長鄧九強等前高管及其親屬等人和蒙牛馬鞍山公司于2005年9月創辦，公司的主要業務有兩項：一是奶牛養殖業務(主要生產和銷售原料奶予客戶用于加工成乳制品);二是自有品牌液態奶業務(主要生產和銷售液態奶產品)。2008年，蒙牛與現代牧業簽署10年長期合作協議，由于在協議期內，無慮產品銷售，且享受優于其他供奶規模企業的待遇，而公司牧場大多靠近蒙牛工廠，運輸便利，提供的鮮奶質量卓越，成為蒙牛所依賴的高端奶供應商，隨后公司的業績迅速增長。

2010年11月26日，現代牧業在港交所上市。上市后，公司業績仍維持了一段時間的增長。2014年，現代牧業的總營收為50.3億元，凈利潤為7.35億元，營收與利潤雙雙創下歷史新高。

不過，從2015年起，公司業績雙降，其間進口大包粉及復原乳的沖擊、原料奶價格低迷及銷售困難多次在現代牧業業績報告中有所反映。2015年現代牧業實現營收48.26億元，同比下降3.99%，凈利潤3.21億元，同比下降56.3%。

2016年，現代牧業年度凈利首次出現虧損，虧損額高達7.42億元，同比下降幅度超過300%。連續兩年的虧損，給現代牧業帶來了不小的壓力。

現代牧業在公告中指出，造成業績虧損的原因主要有三點：一是由于經銷商結欠的應收賬款將延遲償還或不能收回，預計虧損近5億元，這意味著經銷商欠款將是現代牧業超9億虧損的 “大頭”。二是由于原料奶售價的下降。因為現代牧業主要以銷售原料奶為主，因此其銷售價格的下降很大程度上影響了其營業收入與利潤。三是由于蒙牛強制性現金要約收購后注銷現代牧業管理層購股權所帶來的虧損。

一位業內人士對《國際金融報》記者表示，蒙牛的強制性現金要約，造成現代牧業管理層的變動，在一定程度上對現代牧業的正常經營產生負面影響。

而在乳業高級研究員宋亮看來，現代牧業虧損的根本原因是與其“萬頭牧場”有關，大規模養殖的成本高，卻不能為企業提供成本更低的優質奶源，因而不具備競爭優勢。