與以往發布的“成績單”相比，除了保費收入、凈利潤這些常規指標，今年4家A股上市的保險公司還解鎖了一大批“另類”指標，包括剩余邊際余額、可動用資金、營運利潤等。這些“另類”指標是什么?有多少含金量?對于上市保險公司而言，披露這些指標的用意何在?

剩余邊際成衡量估值新指標

剩余邊際并非第一次出現在上市保險公司的年報中，但卻是第一次4家“集齊”。

最后一個“補缺”的是新華保險(601336,股吧)。

分別增長18%、35.5%、32.3%、20.9%。

年報數據顯示：截至2017年末，中國人壽、中國平安、中國太保(601601,股吧)、新華保險的剩余邊際余額分別為6079.41億元、6163.19億元(壽險及健康險業務)、2283.7億元(壽險業務)、1704.35億元，較2016年末

什么是剩余邊際？

根據上市保險公司年報中的解釋：剩余邊際是公司于保險合同初始確認日，為了不確認首日利得而計提的準備金，并在整個保險合同期間內進行攤銷。剩余邊際是公司未來利潤的現值，攤銷模式在保單發單時刻鎖定，攤銷穩定不受資本市場波動影響。

根據2009年修改的保險合同會計準則相關規定，剩余邊際指的是保險合同初始確認的時候，不得確認的首日利得，作為準備金負債的一部分在保單整個存續期間逐步確認進保險公司損益表。

對此，中國社會科學院保險與經濟發展研究中心秘書長王向楠在接受《國際金融報》記者采訪時說：“中國人壽和中國平安的剩余邊際余額較多，是因為前期積累的業務對公司的盈利奠定了良好基礎。即使什么都不做，這兩家公司未來20年每年也會有約30億元的利潤。”

究竟哪些指標會影響剩余邊際？

“主要是新業務帶來的。”王向楠分析，“此外，評估剩余邊際余額的時候，還扣除了合理估計負債和風險的部分。評估利率增加，導致預計負債減少，從而相應剩余邊際余額增加。”

剩余邊際釋放是險企未來會計利潤的主要且穩定的來源。它是由險企業務的規模和質量所決定的，是作為會計準備金的一部分逐年攤銷釋放的。因此，剩余邊際釋放是預測壽險公司利潤的最好指標，相當于一筆隱形的財富。

有業內人士指出，

王向楠告訴《國際金融報》記者，“剩余邊際是分析保險股價值最好的指標，對投資還是很有幫助的。但是光看當期的數據是不夠的，還需參考以前的數據，比如最近一年的情況，以及和上一年相比本年度的變動。”

國信證券(002736,股吧)非銀團隊以中國平安為例分析：剩余邊際余額達到6163.19億元，較2016年末增長35.5%，剩余邊際攤銷498.11億元;保險責任準備金調整減少321.93億元稅前利潤;根據壽險公司利潤=剩余邊際攤銷+投資回報差異+經營偏差+會計估計變更(主要為準備金重估影響)，預計投資回報差異和經營偏差對壽險利潤產生較大正面影響。