導讀：目前，恒大、寶能在萬科的持股比例已經不是秘密。而神秘的萬科事業合伙人至今到底持有多少萬科股份，自2015年初起就沒有正式披露過。直到近期，萬科獨董華生曝出“加起來略高于10%”。網易財經發現，萬科事業合伙人或僅是一個幌子和部分資金來源。在金鵬、德贏4個資管計劃背后的2個合伙企業中，真正占主導地位的是上海萬豐資產管理有限公司。萬豐資產在2010年底以不到4億元起家，目前僅參與德贏系列資管計劃的出資，就已超過20億元，其資金實力遠強于萬科事業合伙人。這個以管理萬科工會資產名義出現，最終獨立于上市公司萬科、萬科事業合伙人體系之外的“第三極”資產運營體系，才是王石最隱密的底牌。

萬科股權之爭，隨著恒大集團的介入再起烽煙。而信息披露，成為監管層本輪關注的焦點。

繼今年8月9日宣布增持萬科達到5%之后，8月16日，恒大進一步發布公告稱，截至8月15日，已收購約7.53億股萬科A股，占到萬科總股本的6.82%，耗資約人民幣145.7億元。

寶能系的持股比例也不是秘密。7月19日，萬科向多個監管部門提交了一份《舉報報告》，主動揭示：截至2016年7月15日，寶能系及其一致行動人合計持股占萬科總股本的25.40%，占萬科A股的28.83%。

萬科股權之爭的另一個焦點是：萬科“事業合伙人”同樣通過資管計劃所持股權份額，到目前為止究竟是多少?網易財經發現，從2015年年初至今，萬科方面一直沒有正式披露。深交所曾在2015年年底就此提出關注和問詢，但被萬科方面強勢回應，最后不了了之。

不過今年7月29日，萬科獨董華生在《上海證券報》爆料：“這幾個計劃從去年停牌前披露的持股情況來看，設立后只買進不賣出，而且加起來也只是略高于10%。”

網易財經發現，萬科事業合伙人和深圳盈安財務顧問企業(有限合伙)(下稱“盈安合伙”)，或僅是一個幌子及小部分資金來源。在4個資管計劃背后，有一個神秘的“萬豐系”占據著真正的主導地位。萬科管理團隊不僅在管理體系上分出了一個事業管理人機制，還在資產運營上創造出了一個完全獨立的萬豐系。

華生首曝管理層持股超

網易財經發現，萬科的事業合伙人持股披露前后變化極大。

2014年5月29日，萬科第一次公告——代表公司 1320名事業合伙人的盈安合伙向上市公司出具告知函：盈安合伙于5月28日通過證券公司的集合資產管理計劃購入萬科 A股3583.92萬股，占公司總股本的 0.33%。

此后事業合伙人每次增持均會發布公告。到2015年1月24日為止，共發布了11次增持公告。最后一次公告稱，截至2015年1月23日，集合計劃共持有萬科A股4.6億股，占公司總股本的4.17%。

2015年1月29日，寶能系關聯公司前海人壽首次公告持股達到萬科總股本的5%，構成舉牌。自此以后，寶能系每次持股比例發生重大變動，均會通過萬科發布權益變動公告。

另一方面，自2015年1月24日至今，萬科事業合伙人的增持公告戛然而止。

2015年12月底，深交所向萬科發出問詢函。深交所方面發現4個資產管理計劃：金鵬1號、金鵬2號、德贏1號、德贏2號合計持有萬科8.61億股，占公司總股本比例為7.79%。

深交所發現，金鵬1號、金鵬2號的委托人和受益人均含有盈安合伙，而德贏1號、德贏2號的委托人向上可穿透到盈安合伙的董事。就此，深交所要求萬科核實上述4個資管計劃是否互為一致行動人。

萬科方面回應稱，金鵬1號、金鵬2號由管理人國信證券行使投票表決權，德贏1號、德贏2號由管理人招商財富行使投票表決權，因此4個資管計劃不是一致行動人。萬科同時表示，如深交所有不同認定，萬科會督促信披義務人履行信披義務。

對于萬科的回應，深交所并未作進一步深究。在此之后長達半年的時間里，金鵬和德嬴4個資管計劃的持股比例成迷。直到今年7月底，最終由萬科的獨立董事華生曝出：4個資管計劃持股比例“加起來也只是略高于10%”。

不過對于上述資管計劃是否是一致行動人的認定，華生表示“他們自己說不是，如有不同意見可向監管機構投訴舉報”，“是否被認定為一致行動人對市場及他們自己影響都不大”。

但是，如果真如華生所說“加起來也只是略高于10%”，那么金鵬系列和德贏系列資管計劃中，應有一個資管系列的合計持股比例超過5%，為何到目前為止，仍未見萬科方面發布正式的舉牌公告?

萬豐資產為所有資管計劃核心

2015年年底深交所對萬科問詢的焦點，在于金鵬和德贏系列資管計劃是否互為一致行動人。

深交所在問詢函中提出;德贏系列資管計劃的委托人深圳市梅沙資產投資中心(下稱“梅沙投資”)，實際控制人當時為周衛軍與彭學運，周衛軍同時為盈安合伙董事，曾任萬科副總裁。但在萬科方面予以否認后，上述問詢不了了之。

但是，網易財經發現，今年梅沙投資背后的控制關系出現了新變化。最新的工商信息顯示，梅沙投資的有限合伙人為深圳市萬科企業股資產管理中心(下稱“萬科企股中心”)，普通合伙人為上海萬豐資產管理有限公司(下稱“萬豐資產”)。

而在金鵬系列資管計劃背后，主導公司為盈安合伙，盈安合伙的普通合伙人為深圳市盈安財務顧問有限公司(下稱“盈安有限”)，而盈安有限的大股東也是萬豐資產。除此之外，萬豐資產還與由萬科事業合伙人參與的華能貴誠信托有限公司(下稱“華能貴誠信托”)一起，充當了盈安合伙的有限合伙人。

也就是說，金鵬和德贏兩個系列資管計劃背后存在兩個合伙企業：梅沙投資和盈安合伙。而主導這兩個合伙企業的普通合伙人，最終都指向了萬豐資產。

從結構上，萬科事業合伙人將經濟利潤獎金投入華能貴誠信托，最終在盈安合伙中只是充當了提供部分資金的角色。盈安合伙，僅是萬豐資產主導的兩個合伙企業中的一個。萬豐資產，才是德贏和金鵬系列資管計劃的核心。而且，盈安合伙還要為德嬴系列資管計劃承擔連帶補足義務。

作為核心公司的萬豐資產，股東為萬科企股中心。而萬科企股中心的股東又是萬豐資產。這兩家企業互相持股，形成“銜尾蛇”式的循環持股股權關系，導致外人從工商信息層面完全無法追溯到其真正實際控制方和利益關聯人。

另一方面，萬豐資產與萬科企股中心這兩家企業，在股權層面與上市公司萬科并無直接聯系。而在萬科歷來公司層面的正式信息披露中，對這兩家企業也從未正式提到過。