近日，有多家媒體報道央行宏觀審慎評估(MPA)或將表外理財納入“廣義信貸”指標測算，目前進行相關數據搜集、模擬測試工作。據天相投資數據，三季度債券型基金利潤達到184.35億元，大幅超越二季度，年內已有千億規模的債基分紅額度，成為投資者落袋為安之首選。業內人士稱，盡管目前僅是測算，尚未實際施行，但其約束規模擴張的信號已顯現，債市或變奏。

MPA或影響債市運行節奏

當前部分銀行的表外理財業務增長較快，主要投向類信貸、債券等資產，實際發揮了信用擴張的作用。MPA是央行為維護金融穩定推出的一個綜合評估體系，其評估的指標涉及資本和杠桿情況、資產負債、流動性、定價行為、資產質量、外債風險和信貸政策執行等方面。MPA要求銀行相對其風險加權資產以及系統重要性等持有充足資本，以避免杠桿水平過高。簡而言之，MPA會遏制銀行資產負債表的擴張。

債券基金經理們目前擔心的是，銀行理財資金或萎縮，債基面臨贖回的風險。博時安豐基金經理魏楨表示，短期內，政策變動帶來的沖擊疊加資金面持續緊張和市場情緒的脆弱，收益率將出現窄幅震蕩。

長盛可轉債基金基金經理馬文祥表示，其中重要的意圖是控制銀行資產負債膨脹的速度。“按10個點的貨幣增速來看，銀行的膨脹速度要達到32%，這個增長速度是非常高的，可能在過去這兩年業務的快速轉型期，有部分銀行在時點上能達到，或者超過這個速度。”

馬文祥認為，從階段性上來看，可能對擴張速度較快的小銀行影響大，尤其是城商行。從體量而言，表外理財在金融市場體系里占的比重不是特別大，就目前來說，它的規模擴張速度暫時收斂一點，市場會感到有壓力，但是這個壓力還能消化得了。不過，大型銀行的增長比較穩定，不存在太大問題。

博時基金預計，此次央行意在加強對表外理財監管，除了短期或會影響市場流動性預期之外，對于理財增量資金入場預期的破壞，可能會打破“錢多資產荒”的邏輯。分析人士稱，如果未來缺乏相應的安撫性措施，債市中短期內調整的幅度和時間可能都會超過8月的那一次調整。但從中長期的角度看，驅動債市長期走好的宏觀因素沒有出現變化，潛在增速持續下行格局下明顯調整帶來的都是機會。