“公募FOF有食材”

真正的FOF，要求將80%的資金都投資到其他基金。其通過持有其他基金，而間接持有股票、債券等證券資產，將多只基金捆綁在一起，投資FOF就等于同時投資了多只基金。對于投資者來說，買FOF比逐個去買多只基金，能夠更節省手續費、篩選決策等成本。

王新對時代周報記者表示：“私募FOF的量化篩選，都是表面文章。”

私募FOF量化篩選的數據來源，大部分是來自私募排排網、金斧子等三方平臺，這些平臺的數據，是通過私募基金走訪、詢問得來。“一方面，私募基金產品自愿性披露的數據非常不全面，只有凈值等，另一方面，第三方平臺的數據是否客觀、真實也存在疑問。”王新對時代周報記者說。

“如果是私募FOF自己找數據，全行業私募基金產品6萬多個，如果通過走訪，每天能走訪幾個?怎樣篩選?”中國銀河證券基金研究中心高級研究員王群航對時代周報記者說。

在王群航看來，研究能力、研究團隊，也是FOF的必備條件。

“某位證券公司領導曾當面告訴我，第一，他們的FOF沒有研究團隊，第二，是經紀業務部門的人在管理。”王群航尖銳地指出，這種FOF有名無實。

“相比起來，主要投資范圍是公募基金產品的公募FOF，才是真正意義上的FOF，未來將獲得大發展。”王群航判斷說。

目前，全行業公募基金數量超過4000支，數量比A股上市公司還多，是否能在其中選擇出最優秀的基金產品?

公募基金成體系的嚴謹的研究能力，是公募FOF的核心競爭力。

“公募FOF有食材”，王群航說，4000多支公募基金，都會定期披露業績報告，在法規的強制監督下，這些報告中披露著海量的準確數據，這樣就給公募FOF的量化篩選，提供了基礎數據。

或將影響A股投資者結構

2014年8月8日，《公開募集證券投資基金運作管理辦法》實施，其中首次明確了FOF的定義;2016年9月11日，《公開募集證券投資基金運作指引第2號—基金中基金指引》發布，意味著給公募FOF規定了游戲規則。

2016年12月，首批24只公募FOF基金提交證監會，并獲受理。其中包括易方達上報的量化動態配置FOF、量化擇基配置FOF，中融上報的量化智選混合型FOF、量化精選FOF等。

2017年4月24日，《基金中基金(FOF)審核指引》發布，細化了的業務規則;隨后，《基金中基金估值指引》頒布，明確了FOF估值的細則。公募FOF核心的監管文件全部頒布。

截至目前，已經有35家公募基金公司上報了67只FOF。根據流程，中國證券市場歷史上，本月就將產生首個獲批的公募FOF。

根據美國的經驗，在公募基金飽和之后，將進入FOF的飛速發展階段。美國公募基金的數量，自2001年觸及最高的8000個左右之后，就停止了增長并略微下滑，但在那之后美國公募FOF的數量，卻從200個左右增加到2012年1100多個。

美國公募FOF的資產管理規模也突飛猛進。根據國信經濟研究所整理的數據顯示，截止2012年底，美國公募FOF凈資產總規模約為13萬億美元，占全美公募總資產凈值近10%。

“公募FOF特別適合銀行資管、保險資管等資金體量較大、資金期限長、風險偏好較的、收益要求不高、風格相對穩健的機構投資者。”王群航說。

目前，中國機構投資者持有流通市值的比例不到30%，而美國機構投資者的占比則超過60%，也因此帶來A股與美股的投資風格差異。而隨著FOF的發展，或將影響A股投資者結構。

“中國缺少連續的資產頻譜，固定收益資產長期收益偏低，增值效應不是很強，權益資產波動性很大，難以長期持有。”王群航說，“FOF可以提供市場上缺少的產品類型，并且具有較好的流動性。”時代周報記者 劉丁 發自廣州