場外份額逆勢小增

截至5月22日，《指引》實施后已有15個交易日。從市場交易情況來看，分級A流動性小幅收窄，而分級B的流動性則大幅收窄，由于B份額買盤力量不足，導致大多分級母基金處于整體折價狀態。數據顯示，目前，大概有四分之三的分級基金處于整體折價的狀態。

“從我們掌握的情況來看，在整體折價的情況下，場外母基金份額卻逆勢出現了小幅增長。”對此，前述深圳基金公司人士稱。“在指數下跌的情況下，有資金通過定投的方式在申購母基金。”

該人士稱，截至目前，場內分級基金合格投資者的數量還在持續增加中，迄今大概有10萬戶開通了分級基金交易權限。

“《指引》是適當性管理實施的先遣隊，規范了風險等級最高的一類公募基金可適用的投資者風險承受能力及適當性。”該人士認為。“隨著未來投資者適當性管理新規的實施，每一類資產都對應了有相應風險承受能力的投資者客群。通過規范投資者適當性管理，將合適的產品銷售給合適的投資者。”

此外，郭志斌還認為，《指引》的實施將進一步提高分級基金機構投資者的比例。實際上，以股混型分級A為樣本，2015年年末機構占比63.38%，2016年中機構占比68.38%，2016年末機構占比已增加至71.44%，呈現出機構占比持續上升的情形。

“個人認為，分級基金新規的實施將會限制很多規模較小的投資者參與分級基金的投資，機構占比有望進一步上升。” 郭志斌稱。“尤其是分級A將會呈現機構高度控盤的狀態。”

截至目前，在行情低迷的背景下，分級B與分級A的當周日均成交額差距較歷史表現已經非常小，可以預計今后缺少活躍散戶的分級B市場將會呈現出更加明顯的機構特征。

另據方正證券報告顯示，目前分級A整體隱含收益率達到4.79%左右。其中，+3隱含收益率在4.51%;+3.5在4.91%;+4在5.25%。

對此，前述深圳基金公司人士進一步表示，雖然目前市況清冷帶來市場整體的交易活躍度下降，未來如果市場走好，而分級基金B份額作為目前最便利的杠桿交易工具，上述這些合格投資者有望重回市場視野。