股價持續下跌，“全員參與”的上市公司的股權質押中開始出現平倉風險，在高風險股權質押公司中，不乏被機構廣泛參與并重倉者。這也意味著，在股價下跌通道中，機構投資者的盲目拋售也在增多。

為避免被平倉或股權易主，上市公司開始自救，或補充質押或倡議員工持股并承諾兜底。值得注意的是，后者的威力不容小覷，倡議發出后不少公司大漲，或當時即封死漲停。“A股市場特有的漲停板的機制，導致一個漲停的慣性，前面幾家一公布保底股價就漲停板了，那投資者預期后邊公布的都會漲停，所以只要一有公司公布就會爭相買入到漲停。”廣東富利達資產管理有限公司投資總監樊繼浩向第一財經分析稱。

質押風險壓頂上市公司多方自救

2015年，受益于市場行情轉暖，股權質押數量顯著增多。統計顯示，截至5月26日，約3200只個股參與了股權質押，也就是說“全員質押”。

假設以質押時股價為基點，質押率是40%，以5月31日收盤價測算，在此次的下跌中達到平倉線的規模約為1907億元，到達預警線的規模約為5285億元。

4月下旬以來，多家上市公司股價連續下跌，累計跌幅超過30%。在此次下跌中，一些上市公司質押的股東也觸及預警線甚至是平倉線，為了防止被平倉，踩到股權質押“雷區”的很多上市公司紛紛通過補充質押、呼吁員工增持自家股票等手段來自救。

近日，多喜愛公告，因控股股東陳軍、黃婭妮質押的部分股份觸及警戒線，公司申請緊急停牌。公告稱，控股股東正積極采取措施，以保持控股權穩定。不完全統計顯示，4月份以來勤上股份、\*ST德力、德豪潤達等多家公司披露，主要股東質押股份已接近平倉線。

為維護股價穩定，6月份起，多家上市公司實際控制人均以看好公司發展為由，公開倡議董監高、員工增持自家股票。

6月6日上午收盤后，智慧松德(300173.SZ)發布公告，實際控制人、董事長郭景松提交的《關于公司員工增持公司股票的倡議書》，“鑒于公司良好的基本面，以及我本人對公司管理團隊與公司未來持續發展的信心，公司股票投資價值已經凸顯，為維護市場穩定，在此我倡議：公司及全資子公司全體員工積極買入智慧松德股票。”

同此前號召增持的多數上市公司大股東一樣，郭景松也承諾，2017年6月6日至6月9日期間通過二級市場競價交易買入的智慧松德股票，且連續持有12個月以上并在職的，若因增持產生的虧損其予以補償，收益則歸員工個人所有。

6月6日晚間，又有興業科技、長城影視、雪人股份、長城動漫、樂金健康、東方金鈺發出增持倡議書，并承諾“兜底”。

公開信息顯示，像方直科技、奮達科技、寶萊特、星徽精密等大股東都有股份質押，并且如星徽精密的控股股東廣東星野投資有限責任公司在多次質押后，于5月下旬又進行了一輪補充質押。

興業證券根據公告披露做的測算顯示，所有A股前十大股東中有526個大股東所持有的387家上市公司的質押率達到100%，846個大股東所持有的460家公司質押率超過90%。

“當股價下跌時，這些大股東將最先面臨風險，必須及時籌措資金或者追加保證金，風險敞口較大。”興業證券稱。

2016年“熔斷”后，也曾引發質押被平倉的高潮。彼時，不少上市公司在宣布停牌后，公告“籌措資金、追加保證金、追加質押物”等方式來降低融資風險。不過也有公司未能平穩渡過，最終以實際控制人變更告終。