隨著凈值的陸續披露，陽光私募前五月的成績單出爐。在股市“二八”行情明顯、期市震蕩下行、債市收益率持續上行的情況下，陽光私募前五月整體表現欠佳。私募排排網統計數據顯示，截至5月底，納入統計的私募基金今年以來整體收益為-1.22%，跑輸同期上證綜指。

從細分策略角度來看，在行業整體表現不佳的情況下，債券策略一枝獨秀，以1.22%的平均收益率位居陽光私募八大策略之首。在部分以債券為交易標的的私募看來，隨著資金面的逐步放寬和債券收益率的配置價值突出，三季度債券市場投資機會可期。

與債券策略形成鮮明對比的是阿爾法策略。在上證綜指下跌0.83%、深證成指下跌3.07%、上證50上漲8.4%的“二八”行情中，2014年底的量化對沖“黑天鵝”似乎重出江湖，阿爾法策略收益普遍不佳。據第一財經記者了解，不少量化對沖私募正加緊對模型和策略進行調整，以應對當下的市場環境。

債券策略奪冠

2016年以來，債券收益率一路走高，債市進入“熊市”階段。進入5月以來，短期金融去杠桿和海外加息壓力導致債市在此前連續摸底之后震蕩上行。

不少債券私募在波動中捕捉到了賺錢機會，債券策略以1.22%的平均收益奪得各策略的冠軍。另據私募排排網統計，超過八成債券策略產品獲得正收益，最高收益率達41.68%。

格上理財私募研究員徐麗向記者介紹，今年以來，債券類私募機構主要通過三種策略來獲取收益。第一種是重點配置短久期信用債，尋找價值偏離導致的交易型機會，如易禾水星投資、瞰瞻資產;第二種則是借助收益率上行的機會，通過持有到期策略獲得期間收益，如合晟資產、中融景誠投資;還有部分機構是在國債期貨上擇機做多，如泓信投資。

另據記者了解，盡管目前債券市場仍在震蕩調整的軌道中，但在部分債券私募眼里，其配置價值已逐漸顯現，三季度債市仍有較好的投資機會。

6月7日，中國財政部進行兩期國債招標，招標量共計800億元，期限分別為1年、10年，發行規模均為400億元，合計規模創出2009年以來新高。招標結果為1年期加權利率3.6695%，邊際利率3.7293%，全場倍數1.78倍，邊際倍數1.32倍;10年國債加權利率3.6985%，邊際利率3.7308%，全場倍數2.9倍，邊際倍數1.42倍。

“此前投資者對于此次招標非常謹慎，認為在年中考核資金抽緊的情況下，銀行又忙于MPA考核以及各項自查，市場預期10年期國債邊際中標利率可能會達到3.75%。過于悲觀的預期在周三中午招標公布后快速逆轉，10年期的加權中標利率為3.6985%，全場倍數為2.9倍，顯示長期利率債配置價值突顯，投資者需求強勁。”泓信投資相關人士表示，6月底的半年考核很可能類似3月的季末考核，在過度悲觀預期逆轉的情形下，債券市場不跌反漲的概率較大。

另外，上周1年期國債利率與10年期國債利率出現倒掛，目前國債利率曲線極度平坦化，1年到10年各期限利率已經變成了“一字”型。“參考歷史，極度平坦甚至倒掛的利率曲線往往預示著一整輪利率上行見頂。我們認為三季度隨著資金面的逐漸寬松，債券市場上出現牛陡的概率越來越大。”泓信投資相關人士稱。