收益率的吸引

逐利是市場的定律和天性，哪里賺錢資金就會往哪里涌。貨幣基金市場重振雄風，除了有股債市場不振的原因，更重要的是收益率持續走高的吸引。

21媒體記者統計Wind數據顯示，截至6月15日，貨幣基金整體收益率仍在高位，7日年化收益率超過4%的貨幣基金已經接近總數的50%，部分已經突破5%。(見圖2)

6月15日， 鵬華貨幣基金經理葉朝明向21媒體記者解釋說，貨幣基金收益率走高主要有以下幾個原因：一是2016年下半年以來，央行貨幣政策基調轉向防風險和去杠桿，貨幣政策中性偏緊，在資金供給出現下降的情況下，市場機構杠桿較高，過度依賴短期低成本負債實現資產負債擴張的狀況難以在短期內調整完成，加之年末、春節以及季末MPA考核等擾動因素，資金供需矛盾更加放大，短期資產利率在2016年年末以來始終維持較高水平。二是伴隨美聯儲加息，央行上調了MLF、OMO利率，資金成本的提升帶動同業存款、同業存單和債券資產的收益率均出現上行。三是金融監管的持續加強也促使各類資產價格出現調整，包括貨幣基金的各類主要短端資產價格。

其實，不只貨幣基金，銀行理財產品收益率近期也居高不下。普益標準監測數據顯示，截至6月9日，當周269家銀行共發行了1747款銀行理財產品。其中，封閉式預期收益型人民幣產品平均收益率達4.49%，又連續上升了0.06個百分點。Shibor(上海銀行間同業拆放利率)也在持續上漲，這與貨幣基金的七日年化收益率正相關，所以，貨幣基金收益率目前難見見頂跡象。

發力短期理財

6月15日凌晨美聯儲決策者扔下兩枚炸彈，實施“鷹派加息”，還暗示將更早地縮減資產負債表，令市場一片嘩然。有分析人士指出，這預示著全球市場資金面緊張趨勢不減，在此背景下，受資金利率驅動的貨幣基金、短期理財型基金以及銀行理財產品等收益率有望持續保持高位并進一步走高。

葉朝明也認為，6月份，央行貨幣政策仍將保持中性偏緊格局，資金面難言寬松，同時，同業存單到期量將創歷史新高，也會對資金面構成壓力，貨幣基金收益有望進一步提高。融通現金寶基金經理王超更是明確表示，貨幣基金超過4%的7日年化收益率現在具有“比價優勢”，有配置價值。

不過，6月19日，華南一家基金公司市場部負責人告訴21媒體記者，雖然必須承認今年以來在權益、債券產品規模下滑的背景下，貨幣基金很大程度上彌補了基金公司回撤的“短板”，但貨幣基金市場的蓬勃發展是“被動”投資行為使然，無論是從投資者角度還是從基金公司角度，都更希望權益和債券市場好起來。

“貨幣基金何時會觸碰天花板，目前暫不好說，但對比貨幣基金市場歷史數據，當下其總體規模和收益率水平均已達到了歷史高位”，該市場部負責人稱，即使貨幣基金收益率不下滑，但當權益市場明顯回暖時，資金也會出現回流趨向，公司現在的營銷重點已準備向權益類產品定投和FOF等配置型基金上轉移。

貨幣基金一旦出現大贖回后衍生的流動性管理風險也是目前不少基金公司擔憂的問題。貨幣基金投資組合平均剩余期限是反映流動性風險的一個重要指標，期限越長則意味著較低的流動性和較高的收益率。

根據規定，該指標不得超過120天，但Wind統計數據顯示，今年一季報的數據，有33只貨幣基金投資組合平均剩余期限至一季度末時超過100天，其中一只超標。

有一個現象值得說明的是，近日，多家基金公司將現金管理產品的新發力點放在了短期理財基金上，如招商定期寶六個月理財債券、易方達掌柜季季盈理財債券、國富日鑫月益30天理財債券等現都在募集中。(王丹)