自去年四季度調整以來，債券市場走弱已經三個季度，加上今年委外資金贖回、監管政策高壓等利淡消息持續充斥債市，債券基金很少受到投資者關注。不過，記者注意到，近期債市開始有回暖的跡象，多家機構認為目前債市利率水平已具備吸引力，但貨幣政策不具備寬松預期、突發監管政策擾動債市，是擔憂的最大因素。

6月部分債基業績走高

上周以來，債市在持續的震蕩態勢之下有了回暖跡象。中債10年期國債收益率從上周一的3.5841%一路回落到上周三的3.5354%，這也是5月8日以來首次回落至3.60%以下的水平。本周一，央行逾千億逆回購投放以穩定半年末流動性預期，則使債市做多情緒繼續攀升。

隨著債市小幅回暖，部分債券型基金的業績也開始走高。截至昨日，126只中長期純債型基金6月以來漲幅超過了1%，占總體比例的12.70%;其中僅有26只債基的今年漲幅超過了2%。也就是說，不少基金6月漲幅就超過了今年以來漲幅的一半。

59只混合一級債基6月以來漲幅超過了1%，占總體比例的32.96%;其中有13只今年以來漲幅超過了2%，占總體比例的7.65%。6月以來，混合二級債基的業績最優，199只漲幅超過了1%，占總體比例的41.63%;其中37只今年以來漲幅超過了3%，占總體比例的7.72%。

雖然今年以來各類型債券基金當中，QDII債基以1.42%的平均收益領漲債券基金，不過該類型基金6月份卻表現平平，僅有2只QDII債基6月以來漲幅超過了1%。

幾個維度考量債市后市

基于4月份開始的強監管以及央行的邊際收緊，再到當下的監管協調以及央行不松不緊的精準投放，不少分析師對債市的樂觀情緒已經開始上升，招商證券 、華夏基金 、華安基金等機構認為下半年債市將會逐漸走高，方正證券認為7月過后一輪時間較長的債券牛市將會開啟。記者梳理了多家機構分析師看好債市的原因，大致有以下幾個觀點。

從下半年影響債市的各種因素來看，基本面PPI、PMI、工業增加值等可能會由高點回落，補庫存周期的基本結束導致上游工業增長已步入尾聲，疊加地產周期尾部需求不足，宏觀經濟面臨放緩壓力。對債市而言，由于對美聯儲6月加息有較為充分的消化，市場受此影響較為有限，近日長端利率債已出現下行;金融去杠桿監管措施短期內趨于緩和，銀監會允許部分銀行推遲報送業務自查報告，并且設置了緩沖期為銀行實現合規達標預留時間。這些有利于債市走好。

從技術指標的角度來考量，當前的收益率曲線已出現了不穩定性，債市已在接近底部。在空間價值上，當前的債市收益率相對經濟基本面來說明顯高估，此前的曲線已出現了異常平坦的狀態，一旦曲線出現修復行情，將可能轉為陡峭化下行;在時間價值上，經濟名義增長率或在近期回落，這個時點往往是市場開始博弈貨幣政策寬松的時點。

除此之外，雖然“防風險，去杠桿”仍是央行貨幣政策的主基調，很多機構和分析師都提到了央行對流動性的態度有所緩和，這在央行近期向公開市場投放跨季資金，提前、超量續作到期MLF已有所體現。

不過，在多數機構唱多債市的時候，華創證券提出了不一樣的觀點：今年晚些時候，伴隨著金融去杠桿最猛烈時候的過去，利率可能會到達階段性的高點，但不會馬上大幅的下行，更大的可能是保持在高位的震蕩。國泰君安 、中信建投也指出，近期的債市上漲充其量是一波熊市反彈，債市相持階段還沒結束，貨幣政策不具備寬松預期及突發監管政策擾動債市是擔憂的最大因素。