新政趨嚴(yán) 機(jī)構(gòu)撤離定增市場(chǎng)

新規(guī)僅僅實(shí)施幾個(gè)月后，市場(chǎng)的負(fù)面作用就開始顯現(xiàn)。九泰基金8月15日發(fā)布公告稱，旗下九泰銳興定增主題雙輪驅(qū)動(dòng)混合型證券投資基金截至2017年8月7日基金募集期限屆滿，因未能滿足《基金合同》規(guī)定的基金備案條件，基金合同不能生效。

一位定增基金相關(guān)人士表示，這次九泰銳興募集失敗確實(shí)有“5·27減持新規(guī)”的一些因素。比如新規(guī)中要求股東在非公開發(fā)行股份解除限售后12個(gè)月內(nèi)，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易減持的數(shù)量不得超過(guò)其持有該次非公開發(fā)行股份總數(shù)的50%。而九泰銳興的封閉期有5年，對(duì)基金封閉期中的運(yùn)作，主要是在定期開放時(shí)會(huì)受到一定影響。

相比定增基金發(fā)行失敗，更多的則是機(jī)構(gòu)撤離的景象。今年1月剛剛成立的國(guó)聯(lián)證券旗下產(chǎn)品“國(guó)聯(lián)定增寶5號(hào)”日前進(jìn)行了提前清算。該產(chǎn)品原計(jì)劃存續(xù)2年。“新規(guī)出臺(tái)后，有很多產(chǎn)品可能出現(xiàn)無(wú)法在存續(xù)期內(nèi)完成減持的情況，只能選擇清算了。”有私募人士向媒體表示。

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，減持新規(guī)將加速引導(dǎo)定增回歸長(zhǎng)期價(jià)值投資。定增投資周期的延長(zhǎng)將導(dǎo)致定增市場(chǎng)吸引力的下降，定增市場(chǎng)資金將加速退出，作為定增流動(dòng)性補(bǔ)償?shù)恼蹆r(jià)率有望提升。同時(shí)，發(fā)行期首日定價(jià)+解禁后減持受限，定增項(xiàng)目發(fā)行難度進(jìn)一步提升，定增規(guī)模將進(jìn)一步縮減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年二季度，公募基金參與定增項(xiàng)目累計(jì)申購(gòu)資金為485.66億元，與去年同期714.21億元相比減少32%。

多家已開展定增業(yè)務(wù)的公募表示，現(xiàn)在規(guī)則細(xì)則還未出來(lái)，公司一邊觀察，一邊在做一些調(diào)整。而自新規(guī)公布后，第一只到期的定增基金財(cái)通多策略升級(jí)的做法似乎更能引起市場(chǎng)的關(guān)注，據(jù)悉這只基金即將在今年9月8日到期。

財(cái)通基金表示：“作為定增市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，從端午假期至今，財(cái)通基金與監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持積極溝通，并詳實(shí)提供相關(guān)數(shù)據(jù)材料，方便監(jiān)管機(jī)構(gòu)全面分析、把握決策，希望能將減持新政對(duì)存續(xù)產(chǎn)品的影響降低。在監(jiān)管指導(dǎo)下，我司已進(jìn)行各類壓力測(cè)試，目前來(lái)看不存在流動(dòng)性壓力，未來(lái)也不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。開放后投資人可以選擇贖回或繼續(xù)持有。”

業(yè)內(nèi)人士表示，傳統(tǒng)的以獲取一二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)為目的定增折價(jià)套利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，這也讓財(cái)通基金不得不重新重視其他公募產(chǎn)品的布局，然而從公司整體投研實(shí)力和基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，這也并非易事。

二季度旗下產(chǎn)品多虧損 整體投研實(shí)力落后

大智慧數(shù)據(jù)顯示，財(cái)通基金公司旗下共有基金經(jīng)理6人，平均任職年限為1年又99天，而整體看，公募基金公司平均有基金經(jīng)理12.82人，平均任職年限為1年又143天，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均處于行業(yè)后二分之一水平。

從2017年二季度該公司旗下公募基金的盈利情況看(表二)，當(dāng)期16只基金(各份額分開計(jì)算)共實(shí)現(xiàn)收益-515.89萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)-49，374.89萬(wàn)元，如此業(yè)績(jī)表現(xiàn)實(shí)在是尷尬。

除此之外，公司旗下基金的規(guī)模嚴(yán)重分化。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至今年二季度末，財(cái)通基金旗下僅有財(cái)通福瑞定開混合發(fā)起、財(cái)通多策略福享混合、財(cái)通多策略升級(jí)混合、財(cái)通財(cái)通寶貨幣四只基金的資產(chǎn)管理規(guī)模突破10億元，其中除一只是貨幣基金外，其余三只全都屬于定增基金，而這四只基金占其公募資產(chǎn)規(guī)模比例達(dá)81%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)后還發(fā)現(xiàn)，與財(cái)通基金“同齡”的公募基金公司還有6家，分別為安信基金、國(guó)金基金、長(zhǎng)安基金、方正富邦、富安達(dá)基金、平安大華。

正如表三中所示，雖然財(cái)通基金在“同齡”公司中成立較早，但基金經(jīng)理人數(shù)、公募資產(chǎn)管理規(guī)模也只是排名中游，而如果從二季度旗下公募基金的收益和利潤(rùn)上看，財(cái)通基金則毫無(wú)懸念的墊底，成為“同齡人”中的最差一名。

誠(chéng)然，財(cái)通基金往日的輝煌可以說(shuō)和定增的發(fā)展密切相關(guān)，而當(dāng)定增市場(chǎng)“變天”以后，“定增王”如何補(bǔ)齊此前的短板，原有定增業(yè)務(wù)又如何突圍成為擺在管理層面前的頭等大事，外人也只能拭目以待了。