信用化發(fā)展提速

當不再依賴于產(chǎn)品形式吸引業(yè)務增加規(guī)模，并進一步回歸主動投資時，私募行業(yè)所面臨的重要問題是，其如何與以信托公司、基金子公司為代表的持牌機構在市場中平等競爭?

21世紀資本研究院認為，中基協(xié)1月12日宣布推出針對證券類私募機構的信用報告體系，將成為促使私募行業(yè)收獲更大程度上的市場信任基礎，該信用報告將依據(jù)登記備案數(shù)據(jù)，從合規(guī)性、穩(wěn)定度、專業(yè)度、透明度四大維度及15項更加具體的子指標，針對中基協(xié)會員證券私募機構生成信用報告，同時針對股權、創(chuàng)投類型的信用報告體系也處于籌備狀態(tài)。

這一報告系統(tǒng)的上線，將加強私募機構在大金融市場中的透明程度，減少行業(yè)間的信息不對稱，有利于私募機構同其他機構開展業(yè)務合作。

過去，私募機構同銀行、保險等大型金融機構合作難度是較高的。一方面私募機構大多不屬于國資企業(yè)，且私募管理人也不屬于金融牌照;另一方面，由于私募市場過去的魚龍混雜，一些市場人士也習慣將不規(guī)范、違規(guī)募資等不光彩詞語同私募機構無意識的相關聯(lián)。

但在信用報告體系上線后，大型機構可以據(jù)其更清晰、真實的了解私募機構的“體檢情況”，并根據(jù)自身需求選擇合作方。

我們認為，私募業(yè)信用報告體系及行業(yè)信用化的發(fā)展將帶來三重結果。

一是私募機構在財富管理市場中的“信用價值”能被更好體現(xiàn)，私募機構也將更加重視自身信用積累;這一趨勢顯然也將引導私募機構提高合規(guī)自覺性，有利于自律監(jiān)管的實施。

二是伴隨行業(yè)信用不斷積累，一些優(yōu)秀的私募機構有望脫穎而出，甚至未來也會出現(xiàn)私募領域的“百年老店”。

三是以往對私募領域抱有警惕、觀望態(tài)度的大型金融機構有機會通過信用報告消除偏見，進而促使更多資金流入私募基金行業(yè)，壯大行業(yè)發(fā)展。

多樣化需求升溫

過去一年是私募機構分類專營監(jiān)管的元年，中基協(xié)通過新登記系統(tǒng)明確證券、股權兩類私募機構不得交叉發(fā)行產(chǎn)品，在部分私募機構內(nèi)控機制、防火墻制度存在缺失的背景下，專營監(jiān)管對行業(yè)規(guī)范度的提高發(fā)揮了積極作用。

21世紀資本研究院認為，在私募行業(yè)日趨回歸投資主業(yè)，不斷增強信用積累下，私募機構的多樣化發(fā)展需求正在不斷提高。

我們認為，市場中的確存在與現(xiàn)階段不同市場需求的私募產(chǎn)品，例如資產(chǎn)配置母基金、房地產(chǎn)私募基金、流動性基金等;另一方面，現(xiàn)有結構相對簡單的證券、股權的二元分類已日漸不能滿足私募機構多樣化的發(fā)展需求。

以資產(chǎn)配置母基金為例，目前市場中已經(jīng)逐漸出現(xiàn)了一系列由第三方財富銷售公司演變而來，并在母基金領域有一定業(yè)務積累的市場化私募機構;一些地方政府引導基金募集社會資本開展的投資運作時，其行為也是在從事母基金業(yè)務;在VC等高風險早期投資領域，母基金更是能夠起到平滑收益曲線的作用，因此也被市場所需要。

流通性基金亦是如此，在北美、香港等市場，為強化私募基金份額的流動性，便于投資人退出，同時差異化的風險偏好，流動性基金對一些暫無法退出的股權投資項目起到“接盤”和價值發(fā)現(xiàn)的作用。

因此我們認為，在私募機構規(guī)范性成就達成度日益提高下，行業(yè)的發(fā)展必然離不開私募行業(yè)的多樣化的成長，相信未來市場既能夠看到大而全的私募機構的風采，同樣也有小而美的私募機構的市場機會。21世紀資本研究院 李維 北京報道